Por Julián Guarino - En la altura la pelota no dobla. Lo dijo Daniel Passarella tras la derrota frente a Ecuador, en Quito, por las eliminatorias del Mundial de Francia (1996). Por su franqueza, y hasta por la rara avis verbal elaborada que la ubica junto al barrilete cósmico de Víctor Hugo, Passarella entró en la historia grande de las frases. Tanto es así que hay algunos entendidos (en economía), ya utilizan esta misma frase para hablar sobre otro efecto: en la Argentina, el dólar no se dobla, se desdobla.
Esta corriente sostiene que no se puede especular ad infinitum con el retraso cambiario y que a pesar que el Gobierno se esfuerza en estirar el beneficio que le da un contexto altamente favorable, incluso sacando partido de la existencia de un mercado paralelo que le ahorra presión sobre el tipo de cambio, en algún momento todo volverá a foja cero y pasará factura por los deberes no realizados. Ergo, que no hay que dejarse tentar por el atraso cambiario, ni por un mercado informal que descomprime la demanda. Que no hay que vivir por encima de las posibilidades.
A falta de autocrítica presente, todos señalan 2012 como el año de los cambios. Oficialismo y oposición conviven con este pronóstico no escrito. Y por si fuera poco, incluso la Reserva Federal de los EE.UU., el padre de la criatura verde-billetácea, dejó ayer sin cambios y hasta 2012 el precio del dinero, pero le puso fecha de vencimiento a su programa de recompra de bonos. De todas formas esto garantiza dólar débil por varios meses, algo que sin duda provocará aumento de precios en las materias primas que se miden contra él (sin ir más lejos, ya hacen falta u$s 1,48 para comprar un euro en el mundo). Se amplía así el margen de libertad que tiene el Banco Central argentino para devaluar nominalmente la moneda por menos de lo que marca la inflación. El peligro del Gobierno local es enamorarse de sus propias limitaciones, ya que éstas se ven compensadas y disimuladas por lo bien que se acomodaron las variables externas a los intereses vernáculos.
Por ahora, los dólares del agro compensan la fuga de capitales y nutren las reservas. Son algo más de u$s 30.000 millones impulsados por una cosecha récord. Esto permite estabilizar el tipo de cambio, lo que a su vez se utiliza como ancla inflacionaria. A la vez, desde el frente externo la economía mundial mantiene el ritmo de recuperación; lo alto de los precios internacionales, garantizados por la creciente debilidad del dólar, auguran más de lo mismo. Como la caída del dólar y la consecuente alza del real brasileño, la discusión por el tipo de cambio parece quedar suspendida. Pero ¿qué pasará cuándo se haga necesario devaluar? ¿Puede uno hacerlo de golpe y prometiendo que será la última vez? ¿Con eso sólo alcanzará?
Algunos sectores de la oposición política prometen que, si llegan al Gobierno, devaluarán en términos reales sólo una vez. Se pasa por alto entonces, que esto genera expectativas de inflación, ya que el ritmo es más o menos regular pero siempre en el mismo sentido. Suponiendo devaluación del 5% en 2010, 12% en 2011, ¿cuál sería el escenario para el 2012? ¿Y si se devaluara 15% en 2012 con la promesa de que será la última vez...? ¿Qué pondría usted de expectativa inflacionaria para 2013? ¿Nada? Es cierto: uno de los efectos más graves de la inflación, el social, se ve compensado. Más allá de las milanesas, pescado y carne para todos, hay una verdadera vocación en la Casa Rosada para lograr la indexación de facto de los ingresos de la mayor parte de la población.
Han resurgido aquellos que adhieren a un tipo de cambio flexible (el dólar se dobla) para poder capear las malas devaluando, pero también capear las otras malas (inflación del exterior), apreciando.
Sin embargo, con eso no alcanza. Los superávits comercial y fiscal son una especie en extinción. El pago de la deuda en dólares que hasta hace 3 años se hacía con los pesos de la recaudación que no se usaban, hoy se han reemplazado con los aportes del Banco Central. Habrá entonces que restablecer un superávit primario positivo (difícil) para reemplazar el impuesto inflacionario con recursos genuinos mediante un recorte en el ritmo de expansión del gasto (muy difícil). A la vez, en algún momento será necesario que la depreciación nominal del peso se arrime a la inflación real y que las tasas se pongan también en ese nivel.