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| BCRA compra cada vez más dólares financieros |
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24/05 - 10:12 Ambito Financiero |
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La composición de los dólares que compra el Banco Central está cambiando en forma significativa. Ahora sólo una parte de las divisas proviene del comercio exterior. Sucede que el ingreso de dólares financieros viene creciendo y se acerca cada vez más a lo que deja el superávit de la balanza comercial. Sólo en el primer trimestre de 2011 entraron en forma neta u$s 1.758 millones, el nivel más alto de los últimos años.
En el balance cambiario del BCRA, el renglón es «préstamos financieros y líneas de crédito»: en el primer trimestre del año pasado, la cifra había llegado a apenas u$s 4 millones. Y durante todo 2009 el balance financiero había sido negativo, es decir que desde el país se realizaban más pagos por vencimientos de deuda que lo que ingresaba por nuevas colocaciones financieras.
Volumen
El cambio llegó a partir de la última parte de 2010, cuando fundamentalmente las provincias, pero luego también las empresas, empezaron a acceder al mercado voluntario de deuda en el exterior. En esta primera parte de 2011, por ejemplo, la provincia de Buenos Aires consiguió casi u$s 800 millones, Neuquén se hizo de u$s 240 millones y entre los principales emisores privados se anotaron Tarjeta Naranja (u$s 300 millones) y Banco Galicia (otros u$s 300 millones).
Desde el punto de vista cambiario, para el Central resulta lo mismo que sea el Gobierno el que efectúe las emisiones de deuda o que lo hagan los privados. Sucede que las divisas provenientes tanto de las emisiones realizadas por el sector privado como por las provincias tienen que obligatoriamente ingresar al mercado local. El Central aprovecha ese ingreso para acumular mayor cantidad de divisas.
En el primer trimestre de 2011 el BCRA -que dirige Mercedes Marcó del Pont-compró u$s 4.000 millones. Si se tiene en cuenta que el ingreso neto por préstamos financieros llegó a 1.758 millones de dólares, surge que casi un 44 por ciento de las compras de la autoridad monetaria, al menos en el arranque del año, no proviene del superávit comercial sino de las colocaciones financieras. Se supone que esta situación debería cambiar a lo largo del segundo trimestre, cuando crece en forma significativa el ingreso de dólares proveniente de las exportaciones del sector agropecuario.
Perspectiva
Según las estimaciones de la autoridad monetaria, a lo largo de 2011 ingresarían unos u$s 6.000 millones netos correspondientes a las colocaciones de deuda en el exterior.
No se trata de una cifra exacta. Dependerá de cómo continúe el acceso de las empresas y las provincias en el mercado internacional. En el primer trimestre el movimiento fue intenso y la tendencia se mantiene en este segundo trimestre aunque con menos ímpetu.
El mercado internacional permanece abierto para colocaciones argentinas, más allá de que el Gobierno haya decidido no emitir deuda en el exterior. Está por verse si las empresas o algunas provincias buscarán financiamiento en los próximos meses. Lo que está claro es que esta tarea se volverá más difícil a medida que se acerquen las elecciones presidenciales.
Un informe de la consultora ACM destacó este fenómeno, señalando que «esta mayor salida de capitales fue en gran medida compensada por un ingreso récord de préstamos del sector privado. Esta cuenta registra los ingresos de divisas por las emisiones del sector privado que crecieron significativamente desde el segundo trimestre de 2010». Sin embargo, en el mismo informe advierte que «la dinámica del financiamiento se ha moderado en los últimos meses, razón por la cual es difícil prever que los ingresos de dólares por este concepto se incrementen significativamente, más allá de las emisiones ya realizadas pero no ingresadas al mercado de cambios».
Modificación
El rubro denominado «préstamos financieros y líneas de crédito» sumó ingresos por u$s 3.665 millones y egresos por u$s 1.907 millones, arrojando un neto de u$s 1.758 millones en los primeros tres meses del año.
En 2009, el año de la crisis financiera global, en todos los trimestres este rubro había arrojado importantes saldos negativos. Pero el BCRA igual pudo acumular una importante cantidad de reservas debido a que el superávit comercial fue más de 15.000 millones de dólares.
En 2011 se presenta un nuevo cuadro: el BCRA ya no acumula tantos dólares por el balance comercial, ya que éste se va reduciendo gradualmente (aun con el esfuerzo por restringir las importaciones), pero incrementa sus entradas por los ingresos financieros que realizan el sector privado y las provincias.
Esta tendencia modifica al menos marginalmente la lógica con la que se venía manejando el Gobierno. Desde la Casa Rosada y el propio BCRA se destacaba que el aumento de las reservas del Central era genuino, ya que provenía del superávit comercial.
En los 90, explicaban, el aumento era producto de emisiones de deuda en el exterior. Ahora al menos una porción de las compras también proviene de endeudamiento, aunque el principal emisor ya no es el Gobierno nacional. |
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