LA SEMANA QUE VIENE EL ROFEX PRESENTARÁ ESTA INICIATIVA EN LA CNV

El Rofex acaba de desarrollar el contrato de futuros de inflación con el que bancos y empresas podrán asegurarse el valor del Cer de los meses siguientes

Para poder cubrirse de una eventual suba de precios ya no habrá necesidad de posicionarse únicamente en activos ajustados por Cer (Coeficiente de Estabilización de Referencia). El Rofex acaba de desarrollar un índice sobre futuros de inflación, para que bancos y empresas puedan reducir los riesgos inflacionarios asegurándose el valor del Cer de los meses siguientes.

"Vimos que muchos de nuestros agentes tienen obligaciones tomadas en pesos que se ajustan por Cer y decidimos sacar este nuevo producto al mercado", explicó Humberto Aguas, gerente comercial del Rofex, el mercado de futuros de Rosario. El directorio del mercado acaba de aprobar este nuevo contrato y la semana que viene será enviado a la Comisión Nacional de Valores (CNV) para que le de el visto bueno.

Más allá del flujo meramente especulativo, que siempre está presente en todo mercado, este contrato tiene diversas utilidades de cobertura pura. Por ejemplo, el costo de muchas empresas se eleva al compás de la inflación interna. Sin embargo, si estas compañías son exportadoras no pueden trasladar el aumento al valor de los comodities que venden porque ese precio se fija internacionalmente. En ese caso, podrán comprar contratos de Cer a determinado plazo, para asegurarse con anterioridad el valor del índice.

Además, los bancos que tienen Cedros en su cartera o que otorgan plazos fijos indexados, pueden evitar el eventual riesgo de que el Cer se dispare, adquiriendo previamente el índice en el mercado. "A los bancos les sirve para matchear (calzar) la asimetría que tienen entre sus activos y pasivos", comentó el economista Simón Altkorn Monti, consultor en mercado de capitales.

Del otro lado, aquellos que estén posicionados en activos indexados por Cer y prevean que la inflación se mantendrá estable en los próximos meses podrán vender el índice a plazo. Cabe destacar que muchos bancos cuentan con una importante cantidad de activos que se ajustan por Cer, como los bonos del Gobierno o las Lebac indexadas.

"También se puede usar para cambiar la exposición de una cartera compuesta por activos a tasa fija, incorporando contratos de Cer a futuro", destacó Altkorn Monti. Así, agregó, uno puede cubrirse de la inflación sin deshacerse de los activos que ya tenía.

El Cer está de moda

A todo esto, si bien desde el Rofex no realizaron estimaciones sobre el volumen que alcanzará el nuevo producto, el mercado en general parece estar bastante interesado en cubrirse de la inflación. Eso puede verse no sólo en cada licitación de Lebac, en donde los bancos canalizan sus ofertas hacia los activos indexados, sino también en otros mercados, como el de bonos, en donde los títulos ajustables por Cer son uno de los más operados.

En cuanto a las características del nuevo producto, cada contrato será de $ 100.000 multiplicados por el Cer y no de $ 1.000 como actualmente es el del dólar a futuro. Esto da la pauta de que el índice apunta directamente a los agentes, tales como exportadoras o bancos, pero no a pequeños clientes de los mismos que deseen cubrirse de la inflación. Además, se operarán únicamente en los plazos de los tres meses más próximos y habrá vencimientos trimestrales para el resto del año (marzo, junio, septiembre y diciembre). El vencimiento de cada contrato será día 7 de cada mes, fecha en que el Banco Central difunde el valor del Cer.

No sólo se operarán futuros con la inflación. También habrá opciones de put (compra) y call (venta) sobre contratos de futuro de Cer. En estos casos el inversor paga una prima por asegurarse el derecho a ejercer un precio de compra o de venta del futuro de Cer.

Mientras tanto, el próximo paso del Rofex será desarrollar un contrato a futuro de un índice accionario, que si bien puede ser el Merval, pero aún no está definido.