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| El verdadero impacto de la decisión del G7 sobre los mercados |
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| Texto informativo:
24/09 - 13:01 Finanzas.com |
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Por el momento la petición de una mayor flexibilidad en los mercados de cambio por el G7 ha tenido como resultado un descenso de las bolsas, 'decoupling' en los mercados de deuda y por supuesto un descenso del dólar.
José Luis Martínez, analista de Citibank
23/09/2003 (18:29h.)
¿Lo habrá tenido en cuenta el G7 al emitir el comunicado? Aunque también podemos pensar que algunos gobiernos, como es el caso del propio gobierno estadounidense, lo ha considerado como un movimiento especulativo pero también puntual.
La mayor apreciación en los dos últimos días ha correspondido al yen, un 2.7 %. El resto de las monedas se han apreciado frente a la moneda norteamericana un 2.0 %, acumulando en el caso del euro una subida del 9.2 % en el año (17.2 % desde septiembre del 2002). Como decía recientemente Duisenberg, la moneda europea ha sufrido “de forma injusta” el mayor peso en la caída de la moneda norteamericana.
Quizá lo que más pueda llamar la atención es el diferente comportamiento observado en la deuda europea frente a la norteamericana, alcanzando el diferencial treasury-bund ahora 22 puntos básicos desde los 10 puntos básicos hace unos días. También podemos observar la elevada volatilidad mostrada por los mercados de deuda en los dos últimos meses.
¿Y las mercados bursátiles? Su evolución reciente muestra caídas del 3,5 % en la bolsa europea y del 5% en la japonesa en los dos últimos días, frente al 1.3 % de descenso del Dow. Los inversores vuelven a hacer cálculos sobre el impacto negativo en los resultados de la caída del dólar. Para las empresas europeas un descenso del 10 % del dólar puede llevar una caída de entre 2-3 puntos en el crecimiento de los beneficios.
Hoy Snow se ha referido a la necesidad de que los países desarrollados presionen un aumento de la demanda doméstica más que aprovecharse de las exportaciones para aumentar su crecimiento.
Entre 1991 -último año en que la economía norteamericana presentó superávit en su balanza corriente- y la actualidad, Estados Unidos ha resultado ser el único país de la OCDE con un fuerte deterioro en la balanza de pagos mientras el resto de países ha mejorado su sector exterior. Por el contrario, su crecimiento promedio en el periodo ha superado con mucho al del resto de los países de la OCDE (su crecimiento potencial también es superior al del resto).
¿Un problema de competitividad? Nosotros preferimos verlo como el resultado de un mayor crecimiento relativo de la economía norteamericana, al mismo tiempo que una elevada tendencia a importar por los norteamericanos.
Es cierto que podemos considerar al dólar sobrevalorado, aunque no de una magnitud tal que nos lleve a considerar un fuerte descenso para recuperar competitividad. Su evolución a muy corto plazo parece relacionada con la decisión del gobierno de EEUU de ser más beligerante frente a aquellos países que dependen del exterior para su recuperación. |
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