Por Pablo Wende - La brecha entre el dólar oficial y el informal se achicó drásticamente en las últimas jornadas, particularmente en la modalidad conocida como «contado con liquidación». Mientras que hace un mes surgía un dólar implícito de $ 4,44 para aquel que intentara enviar divisas al exterior a través del mercado de capitales, ahora esa cotización cayó hasta $ 4,25, o sea casi 20 centavos.

La distancia entre el oficial y el contado con liquidación pasó del 8% al 3% en pocas semanas. Aunque hay varias especulaciones en relación con los motivos de este fenómeno, hay una que aparece en primer lugar: la intervención de la ANSES en el mercado de bonos, vendiendo títulos en dólares que cotizan en pesos en el mercado local.

Estas ventas, que fueron muy intensas hace dos semanas y que continúan ahora con menor intensidad, mantuvieron «planchado» e incluso en baja el precio de los títulos. De esta forma, consiguió que el «arbitraje» entre el precio local y el de afuera se redujera sustancialmente.

Antes se habían intentado otros mecanismos indirectos para bajar la brecha entre el dólar oficial y el paralelo, sin resultados. Por ejemplo, el Central salió con firmeza a vender dólar a futuro para enviar una señal de previsibilidad poselectoral. Y la ANSES también había salido a vender parte de los dólares que conserva en cartera para aplacar el mercado contado.

Este tipo de «jugadas» consiguieron tranquilizar el mercado formal. Sin embargo, habían sido insuficientes para reducir la brecha entre el tipo de cambio oficial y el que surge de las cotizaciones de acciones y bonos que cotizan tanto en Buenos Aires como en el exterior. El aumento de esta brecha está relacionado con el aumento de la fuga de capitales que se produjo a partir del segundo trimestre, superando mensualmente los u$s 1.500 millones.

El arbitraje es simple: se compran bonos en dólares en el mercado local, pero se los paga en pesos. Luego esos títulos pueden ser transferidos para recibir divisas en el exterior. Otra manera es comprar acciones en el mercado local (donde cotizan en pesos) y luego trasladarlas a Nueva York para venderlas en dólares y recibir las divisas en el exterior. En ese recorrido los inversores estuvieron dispuestos a convalidar un tipo de cambio de hasta $ 4,44, un 8% por encima del vigente en las pizarras de la City porteña.

Otra lectura, que es la que más agrada al Gobierno, es que la elección de Amado Boudou para acompañar a Cristina como candidato a vicepresidente, tranquilizó a los inversores y por eso disminuyó sustancialmente la brecha que existe entre el dólar formal y el «contado con liqui». Esto significaría, al mismo tiempo, que se produjo una notoria reducción en la fuga de capitales, que aumentó significativamente desde abril, cuando el Gobierno decidió avanzar en directorios de las compañías cotizantes a través de la ANSES (se eliminó por DNU el derecho del 5% de voto).

Un reflejo de esta reducción del contado con liquidación se verificó ayer no sólo en el precio de los bonos en dólares que cotizan en pesos en el mercado local, sino también en la cotización de las acciones argentinas en Wall Street.

Resultó notable que ayer el índice Merval fuera el de peor comportamiento regional, pero sin embargo las acciones argentinas que cotizan en Nueva York tuvieron un excelente comportamiento. Banco Francés, por ejemplo, subió afuera un 2,81%, pero localmente sólo un 1,4%. Macro ganó un 2,01% en Nueva York, pero en Buenos Aires sólo subió un 1,3%, mientras que Tenaris ganó un 1,27% contra un 0,9%. En el caso de YPF también la diferencia fue notoria entre Wall Street y el mercado porteño: un 1,33% versus un 0,84%. Esta mejora relativa de las cotizaciones en dólares en Nueva York por encima del mercado local también repercute en una reducción del «contado con liqui», que así se acerca al precio del dólar oficial.