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| Dólar a $ 4,24 poselecciones |
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06/07 - 10:17 Ambito Financiero |
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| | Por: Pablo Wende - Aunque vende dólares al contado cuando no le queda otro remedio, el Banco Central prefiere participar agresivamente en los futuros para perder la menor cantidad de reservas posible. Por eso, el precio de la divisa para los cierres de mes al menos hasta octubre se ubica en niveles bien bajos. Al 31 de octubre, es decir una semana después de los comicios, es posible asegurarse dólares a $ 4,237, lo que representa una tasa implícita de sólo un 8,4% anual.
El objetivo es muy claro y la estrategia no difiere mucho de lo que se hizo en otras oportunidades en cercanía de las elecciones. La entidad que preside Mercedes Marcó del Pont procura «desviar» la demanda de dólares al contado, ofreciendo la posibilidad de comprar divisas en los meses posteriores, a través de operaciones a futuro. Ayer la autoridad monetaria no sólo vendió u$s 130 millones en el «spot». También operó otro tanto en los futuros a través del Mercado Abierto Electrónico. La estrategia será una constante en los próximos cuatro meses, es decir minimizar la pérdida de reservas incentivando a los operadores a comprar dólares a futuro.
Esta decisión de mantener lo más «planchado» posible el dólar a futuro también se manifiesta en el NDF (Non Delivery Forward) a un año, el contrato que se negocia en Nueva York. A un año de plazo cotiza a $ 4,61, prácticamente el mismo nivel que el que se opera en el mercado local a fin de junio.
Al ofrecer dólares por debajo de $ 4,24 para fin de octubre, el mensaje del Gobierno es que no permitirá que suba de ese nivel en los próximos meses. En todo caso, quienes piensan que se producirá un salto inmediatamente después de los comicios pueden comprar divisas a futuro. Si el precio supera el valor al que fue estipulado el contrato, el Central deberá pagarle la diferencia al inversor. Si es al revés, pierde el comprador del futuro.
Hasta octubre, las tasas implícitas del dólar se ubican por debajo del 9,1%. ¿Por qué el BCRA lo fija en esos niveles? Porque para el que demanda divisas como cobertura resulta más negocio colocar los fondos en pesos al 10% anual (o incluso algo más) y cubrirse a fin de mes con la compra de divisas a una tasa sensiblemente menor. Ya cuando se alargan un poco más los plazos esas tasas implícitas aumentan a más del 10% anual y llegan al 11% para junio de 2012. De esta forma, el dólar a fin de año cotiza a $ 4,366. Y para marzo de 2012 lo hará a $ 4,45.
La necesidad de intervenir agresivamente tanto en el mercado contado como en el de futuros tomó por sorpresa ayer al mercado, ya que se venía hablando de una reducción en el ritmo de dolarización de portafolios (y por ende de fuga de capitales). |
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