Por Felipe Ramírez Mallat - Si la Reserva Federal anuncia mañana su primera alza en las tasas de interés desde el 15 de mayo de 2000, se dará por terminado un período de expansión monetaria que duró cerca de un año. El ciclo no sólo fue el más agresivo en muchos años, con la tasa más baja en casi medio siglo. También fue uno de los más extendidos a través del planeta, con la mayoría de los bancos centrales en todo el mundo siguiendo la pauta que marcó el emisor estadounidense.
Este ciclo parece ahora haber terminado. Los bancos centrales de Inglaterra, Australia y Suiza ya subieron sus tasas de referencia anticipándose a las señales de sus colegas en Nueva York. Los bancos de Canadá y el Banco Central Europeo, han dados señales de que se disponen a hacer lo mismo apenas la Fed dé el primer paso.
“Tenemos claro que es necesario que (los demás bancos en el resto del mundo) suban las tasas”, dijo recientemente el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Alfred Broaddus. “Tenemos credibilidad por la baja inflación, y no estamos dispuestos a perderla”.
Las ventas minoristas en Inglaterra aumentaron más de lo esperado en mayo, elevando la posibilidad de que el BOE disponga, el mes que viene, la cuarta alza de tasa de este año. “Ya está en marcha una recuperación sincronizada en el mundo industrializado”, dijo el gobernador Mervyn King. “En los tres últimos meses, las expectativas acerca de las tasas de interés en los principales países industrializados son mayores porque la recuperación se ha afianzado”.

Cambio de discurso

Atento a su meta de inflación de “menos de 2%”, el Banco Central Europeo moderó el estímulo monetario. En mayo de 2001 recortó la tasa de 3,75% a 3,5% para llegar a un piso de 2% en junio de 2003. Hasta la fecha, la autoridad monetaria de la eurozona enfrenta fuerte presión de Alemania, Francia e Italia para inyectar estímulo a la estancada economía regional con más recortes. Sin embargo, en las últimas semanas, el discurso de los funcionarios del banco ha comenzado a cambiar desde la negativa a nuevas bajas a la posibilidad de aplicar alzas.
Las “expectativas de inflación parecen tener una tendencia que apunta al alza”, advirtió recientemente el economista en jefe del BCE, Otmar Issing.
Los analistas ya están comenzando a recibir el mensaje. El banco está “muy preocupado por los precios del petróleo y más preocupado por la inflación que por el crecimiento”, interpretó el economista de Dresdner Kleinwort Wasserstein, John Shepperd.
El camino que seguirá la política monetaria en China parece un poco más incierto. El vicegobernador del Banco Popular, Wu Xiaoling, dijo recientemente que una inflación superior a 5% llevará a un aumento de los tipos. El director general de estudios de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, Cao Yushu agregó posteriormente que el IPC de junio probablemente superaría ese rango.
Pero el gobierno central ha aparecido descartando un alza en las tasas de interés por ahora.