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| En 2 años usan u$s 16.250 M de reservas |
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| | Por: María Iglesia - Las necesidades reales de financiamiento en 2012 serán de u$s 4.200 millones. A esta cifra se llega si, tal como ocurrió en los últimos años, el Tesoro recurre a las ganancias de la ANSES y también a las del Banco Central. Sin embargo, hay una significativa: ya no existirá el abultado monto de las reservas internacionales que sirvió para pagar deuda en 2010 y en 2011, que llegará a u$s 16.247 millones.
Con el achicamiento del superávit comercial y la salida de capitales (que se estima en torno a los u$s 10.000 millones para el primer semestre), este año no queda mucho margen al Banco Central para acumular dólares. De hecho, mientras que en 2010 las reservas crecieron un 9% (de u$s 48.000 millones a 52.200 millones), las estimaciones indican que en 2011 caerán, al menos, un 4% y cerrarán en u$s 50.000 millones.
«En 2010, el BCRA no sólo recuperó todas las reservas que utilizó para pagar deuda, sino que además terminaron aumentando. En 2011 esto ya no va a ocurrir. Con equilibrio en la cuenta corriente y salida de capitales, el BCRA ya dejó de acumular reservas y enfrentaría una caída frente a los mayores vencimientos de deuda de la segunda mitad del año (fundamentalmente el Boden 12 y el pago del cupón del PBI)», señala un informe del Estudio Bein. Además, según el programa financiero, el año que viene las obligaciones por afrontar serán mayores que las de este año y llegarán a u$s 16.579 millones. En 2011 alcanzarán los u$s 9.815 millones.
Vencimientos
En agosto vencen u$s 2.100 millones del Boden 2012 y, en diciembre, otros u$s 2.600 del Cupón PBI. En los últimos seis meses del año ingresan menos dólares por la vía comercial, ya que la liquidación de divisas es más fuerte en la primera mitad del año por la cosecha gruesa. Según datos del Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), entre el 2 de enero y el 1 de julio por las exportaciones entraron u$s 13.445,4 millones. Si bien el monto es un 24% mayor que lo liquidado en el mismo período de 2010, en el segundo semestre no se espera el mismo ritmo de ingresos de divisas.
También Econviews, consultora de Miguel Kiguel, señaló que este año se agotarán las reservas de libre disponibilidad, que son a las que se puede recurrir para pagar deuda, según el decreto de necesidad y urgencia que creó el Fondo de Desendeudamiento. En ese sentido, Marina Dal Poggetto, del Estudio Bein, dijo que «aún si se encuentran mecanismos legales para que se puedan utilizar reservas, más allá de si son de libre disponibilidad o no, esto no sería consistente con el tipo de cambio actual».
Es por eso que vislumbra dos caminos posibles: que se deberá recurrir al crédito externo (para lo que sería necesario resolver la deuda con el Club de París) o bien será necesario generar reservas de libre disponibilidad que permitan seguir utilizando este mecanismo. «Esto último es consistente con el escenario de devaluación de la moneda, que contraiga el consumo interno y libere dólares para afrontar pagos de deuda», reconoció.
Así, pese a las restricciones oficiales a las importaciones, el achicamiento del superávit comercial amenaza con impedir que se vuelvan a utilizar las reservas para el pago de deuda. «El tema es hoy y será mañana la escasez de dólares, pese a que los términos de intercambio se ubiquen a valores récord», sintetizó un estudio de Delphos Investment. |
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