Por LEANDRO GABIN - La presunción acerca de que el Gobierno deberá retornar al mercado voluntario de deuda en 2012 sigue instalada en el mundo financiero. El rumor empezó a circular hace unos meses cuando Barclays Capital citando off the record a funcionarios del Ministerio de Economía había señalado que el Gobierno ya piensa en colocar bonos en el exterior. Una de las razones es que las reservas internacionales del Banco Central (el financista del Tesoro) no sólo no crecen, sino que caen. Por ende, el margen para que se sigan utilizando recursos del BCRA para cancelar pasivos es cada vez menor. Debido a esto, el banco UBS calculó que el año próximo Argentina deberá lanzar nuevos bonos al mercado por más de u$s 5.000 millones. En 2011, el Gobierno se aseguró la financiación tomando las reservas. El espacio para continuar con esta estrategia en 2012 es más limitado, señala UBS. Por lo tanto, las autoridades pueden necesitar acceder a los mercados de deuda voluntarios para llenar un vacío que, dependiendo de los supuestos, podría superar los u$s 5.000 millones, consigna. No queda claro aún si la emisión de deuda será toda en el mercado o buscarán colocarle títulos a organismo públicos como la ANSeS para evitarse tener que pagar tanto precio de mercado. Fuentes confiables relatan que el plan de Economía sería un mix de reservas (mucho menos que años anteriores), emisión de deuda en los mercados internacionales, ANSeS y eventualmente otros participantes del mercado local. La clave, o la diferencia entre lo que estiman en el mercado y en la secretaría de Finanzas, es el superávit primario. Si fuera como presumen en el Gobierno, las necesidades de financiamiento no serían tan altas; mientras que si está más en línea con la visión de los bancos privados, será necesario salir a buscar un importante caudal de fondos al mercado. Según cálculos de Finanzas, el 26% de la deuda vence entre este año y el 2013. Lo que aún se desconoce es el impacto de un acuerdo con el Club de París en los vencimientos de deuda. El pasivo a reestructurar llegaría a u$s 9.000 millones y eso empezaría a caer en los próximos cinco años. ¿Cuánto debería pagar hoy el país en el mercado? Tomando el Global 2017, aquel que surgió del canje, una tasa del 7,70%.