Por: Pablo Wende - Las fuertes caídas de las últimas jornadas alentaron ayer a los inversores a comprar activos que habían quedado con precios muy retrasados. El caso más claro fue el de los cupones PBI en dólares: subieron un 6,65% y recuperaron sólo una parte del terreno perdido. Pero también tuvieron alzas las series en pesos y los bonos en ambas denominaciones. Como resultado, el riesgo-país retrocedió poco más del 6% hasta 919 puntos básicos.

«El cupón en dólares quedó sumamente atractivo luego de las fuertes caídas que sufrió. Con los niveles que había alcanzado, y considerando los dos pagos ya asegurados, en 15 meses se recupera un 75% de la inversión. Y si la economía crece más del 3,2% el año que viene, en 2013 se recupera la totalidad de la inversión y quedan muchos años por delante para seguir ganando», razonaba el titular de una sociedad de Bolsa.

Diferencia

La expectativa es que aún si la economía crece menos del 3% en 2012, el INDEC terminará inflando los valores tal como viene sucediendo en los dos últimos años. De hecho, la diferencia entre el crecimiento que estiman los privados para este año y el del organismo oficial es cada vez mayor (8% contra 6% aproximadamente).

En el caso de los cupones en pesos, permiten recuperar el 100% de la inversión en diciembre de 2013. Claro que en este caso depende el atractivo de la devaluación esperada para los próximos 15 meses. En la medida que la suba del dólar sea mayor, cae la rentabilidad de este instrumento.

Con los bonos pasa algo parecido: la suba de la rentabilidad, en especial en los nominados en dólares, también alentó a los compradores. Un Global 2017, uno de los principales títulos de la Argentina está rindiendo ahora casi un 12%, tras la caída que acumula desde inicios de agosto. Ayer se registraron subas en los bonos en moneda extranjera de hasta el 2,8%, como sucedió con el Par. Los de plazos más corto crecieron entre un 1% y el 1,5%. También se recuperaron los títulos más castigados en pesos, como el Discount. Ganó un 2,6% y finalizó en $ 135, todavía en niveles muy bajos en relación con los máximos alcanzados en 2010 (cerca de $ 195).

Sin embargo, la evolución de estos activos sigue muy atada a lo que suceda con los mercados a nivel internacional. Si en octubre vuel-ven a caer las Bolsas, probablemente tanto bonos como cupones toquen nuevos mí-nimos, más allá del atracti-vo que presenten sus valuaciones.

Con las acciones pasó algo parecido. El índice Merval terminó con una suba del 2,03% y los bancos resultaron los más beneficiados, aunque en forma selectiva. La mejor parte se la llevaron Galicia (subió 4,4%) y Francés (3,24%). Macro e Hipotecario, sin embargo, continuaron rezagados. También subió fuerte la acción de Telecom (2,89%), una de las preferidas del mercado pero que también cayó pesadamente en el último mes.

El mercado cambiario operó con estabilidad, como viene sucediendo en los últimos días. Intervino la ANSES con ventas cercanas a u$s 40 millones. El Central vendió, pero se trató de operaciones que habían sido concertadas el último viernes. Las reservas quedaron sin variaciones, debido a la mejora en el oro y el euro.

En cuanto a las operaciones a futuro, ayer el volumen cayó significativamente en relación con los últimos días, ya que se concertaron contratos por u$s 70 millones. A partir del 11 de octubre, las entidades tendrán que informar diariamente al Central su posición en futuros, cuando hasta ahora lo tenían que hacer de manera semanal. De esta forma, la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont tendrá un seguimiento mucho más ajustado de las instituciones que participan activamente en el mercado. De todas formas, cada vez que concerta una transacción conoce la contraparte, que ejecuta su orden a través del mercado de cambios.