Por Julián Guarino - Más oferta, menor precio. Esta ley económica bien podría tener si Waterloo por estos días. En las últimas jornadas, hemos asistido a una batalla desigual. Con las mejores intenciones pero sin un argumento contundente, la creciente emisión de dinero generada por el Banco Central para tratar de bajar las tasas de interés se encontró de frente con la también creciente expectativa de empresas y familias a una mayor depreciación del peso. En rigor, podría decirse que la pulseada ha resultado, en parte, estéril. Si bien hay más pesos dando vueltas, y más plazos fijos en los bancos, las tasas no han bajado. Habría que plantearse entonces una pregunta la mar de compleja: ¿qué pasa?
La expectativa es hoy la que mueve el precio del dinero, no la cantidad de dinero. Es decir que el precio del dinero (la tasa de interés) obedece a lo que la gente piensa y actúa en consecuencia sobre qué va a pasar en materia de tipo de cambio en los próximos meses.
Ya en tren de misterios, la velocidad y profundidad del ritmo devaluatorio también se anotan entre las causas que le han marcado el paso al Banco Central y que hoy le traen un dolor de cabeza. Una suba de la tasa de interés implica pagar más por un plazo fijo pero también pagar más por un crédito hipotecario, personal, prendario. Y claro, por la tarjeta de crédito, lo que implica un baldazo de agua fría al consumo...
Yendo un poco más allá, mientras la velocidad a la que se devalúa el peso argentino se mantiene constante y acumula 8% en el año, la tasa de interés ha ido más rápido y casi ha tocado 20% desde el 12% inicial. Esto es así porque las expectativas de devaluación también pusieron turbo en los últimos meses.
La resultante no es simpática: el Banco Central ha perdido reservas más de u$s 4.000 millones en un año– sin contar la fuga de capitales del sistema financiero que es varias veces mayor. A la vez, la pérdida de reservas pone más nerviosos a los agentes económicos que especulan con el tipo de cambio (usted y yo, por las siglas en criollo). Entonces, a menor cantidad de reservas, mayor expectativa de devaluación, mayor salida de capitales, mayor suba de tasas, mayor emisión de pesos del BCRA, menor cantidad de reservas, mayor expectativa de devaluación...
En el Central están confiados. Dicen que este Waterloo lo esperábamos y perjuran que no habrá movimientos bruscos en los próximos días y meses con el dólar. Aportan un dato: a diciembre de 2011, los futuros hablan de un dólar a $ 4,39. Dicen que el tipo de cambio sigue siendo competitivo en términos salariales con respecto a Brasil. El plan que urden no es malo, aunque depende para quién. Una mayor depreciación del peso que no genera por sí sólo la mar de las bendiciones ni mucho menos– reforzaría la sustitución de importaciones (poner Tierra del Fuego donde dice Indonesia), lo que a su vez genera adquisición tecnológica y, con el tiempo, más empleo y por lo tanto consumo. Por otro lado, frenaría la salida de capitales, ya que la gente vuelve a tener ganas de tener pesos en el bolsillo para gambetear la inflación, porque un dólar más caro es menos tentador que un dólar a precio regalado. En los últimos meses, muchos compraron esperando que haya un salto importante después de las elecciones. Esto ha generado presión al BCRA lo que, como se dijo, alimentó la expectativa. Si es así, la apuesta de fondo es para los u$s 150.000 millones que los argentinos tienen afuera. Si todo vuelve a ser barato, volverán algunos dólares. Habrá más, entonces, pero serán más caros.