Por Javier Blanco - Las reservas bajo administración del Banco Central (BCRA) aceleraron su ritmo de caída desde que el Gobierno puso en marcha el nuevo sistema de control de las operaciones cambiarias que, a nivel minorista, concede a la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) la autorización o denegación final de cada transacción.

Las medidas, diseñadas para cuidar esa tenencia, contribuyeron -al menos en esta primera etapa- a aumentar su erosión, básicamente porque activaron una ola de retiros de depósitos en dólares que, si bien muestra señales de estar atemperándose en los últimos días, "aún está lejos de haberse detenido", según admiten, todavía inquietos, en los bancos.

Los datos que difunde el BCRA permiten observar que entre septiembre y octubre (momento en el que alcanzó un pico la dolarización de ahorros y portafolios de inversión, lo que el Gobierno adjudicaba a la típica incertidumbre preelectoral) esa tenencia se reducía a un promedio de US$ 60 millones por día.

Pero desde que se pusieron en marcha las últimas medidas de control cambiario el ritmo de descenso casi se duplicó hasta llegar a los US$ 116,1 millones por día, al pasar de los US$ 47.582 millones declarados al 28 de octubre (último día de operaciones "libres") a los US$ 46.073 millones informados en la víspera. Hasta mediados de julio, aún superaban los US$ 52.000 millones.

El retroceso se aceleró pese a que, virtualmente, el BCRA logró reducir a cero sus intervenciones (ventas) en la plaza cambiaria local para mantener las cotizaciones bajo su tutela, producto de la aplicación combinada de las nuevas restricciones al público en general y las múltiples presiones formales e informales ante empresas y sectores productivos para que aceleren sus liquidaciones de divisas y, a la vez, posterguen sus compras.

Y también pese a que ayer la entidad que conduce Mercedes Marcó del Pont pudo comprar dólares (se habla de unos US$ 30 millones) por primera vez en casi dos meses al aprovechar algunas liquidaciones de bancos y exportadores.

Cabe recordar que, a fuerza de tantas advertencias, presiones y restricciones, la plaza cambiaria local redujo los montos operados en lo que va del mes más de un 35 por ciento.

Incluso ayer se vivió la jornada con menos operaciones cambiarias en lo que va del año (apenas US$ 213 millones, versus el promedio de US$ 550 millones en el bimestre previo) lo que parece avalar las denuncias de los agentes que hablan de un mercado "absolutamente trabado" y en el que es muy difícil encontrar "puntas para cerrar operaciones".

"Lo operado hoy (por ayer) es una cifra de las más bajas para ruedas «normales», es decir, sin feriados en Estados Unidos que condicionen los negocios. Y muestra a las claras la existencia de un mercado muy limitado, con una demanda que se ha debilitado después de las medidas impuestas por la AFIP", reseñó ayer el analista de ZonaBancos.com, Carlos Risso, al referirse a la jornada.

¿Peor el remedio?

"Las nuevas medidas, lejos de calmar al mercado cambiario, exacerbaron los temores del público y gatillaron una violenta caída de los depósitos en dólares. Desde la imposición del cepo cambiario, en apenas dos semanas, se estima que se retiró nada menos que el 10% de las colocaciones en moneda extranjera de la banca local", evaluó hace unos días un informe de Estudio Federico Muñoz y Asociados, poniendo el foco en esta paradoja.

El deterioro de las reservas habría sido aun mayor si el BCRA no duplicaba el total de préstamos que tomó de otros bancos centrales europeos para intentar fortalecerlas. En menos de dos meses ese aporte se duplicó al pasar de US$ 2000 millones a "alrededor de US$ 4000 millones", según admitieron ayer desde la propia entidad monetaria.

En el mercado los operadores comienzan a hablar de los peligros que supone una demanda tan reprimida. "Es evidente que los inversores más profesionalizados se van amoldando a la situación y están aprovechando las altas tasas de interés que les ofrecen los bancos para posicionarse en pesos", señaló un analista, en referencia a la retribución promedio del 2% que reciben los plazos fijos mayoristas y a la del 17% que ya reciben algunos minoristas.

La contracara de este pase a pesos es que una buena parte de las empresas que están líquidas lo costean merced a "bicicletear" los pagos a proveedores y a acelerar lo máximo posible sus cobros, una conducta que, de generalizarse, tensionará la cadena de pagos.

PRECIOS EN BAJA Y PROBLEMAS PARA OPERAR
El precio del dólar se mantuvo estable al público ayer (a $ 4,29 en casas de cambio céntricas y $ 4,31 promedio en bancos), aunque retrocedió en el segmento mayorista (de $ 4,2630 a $ 4,2570) en un contexto de operaciones muy acotadas. Los operadores denunciaron que parte de la inactividad se debió a "problemas técnicos" en una de las plataformas de negocios. Esto ocurrió en una jornada en la que también la Bolsa de Comercio porteña debió paralizar negocios durante una hora por "dificultades en el sistema de información", problema que se repitió por segunda vez en apenas dos semanas y provocó toda clase de suspicacias..