Por Jeff D. Opdyke - En Wall Street, una cantidad sorprendente de gestores de fondos está acumulando efectivo en sus carteras. Para los inversionistas, esto significaría retornos más deslucidos en sus fondos de inversión a corto plazo, pero en última instancia también podría impedir las grandes pérdidas que muchos fondos registraron hace unos pocos años. También plantea si los inversionistas individuales deberían hacer lo mismo y, si es así, dónde obtendrán los mejores retornos en efectivo mientras esperan mejores oportunidades de inversión.

En el fondo de inversión de alta calificación Clipper, la cartera en efectivo representa ahora el 30% del total de activos. El fondo Aegis Value ha amasado una cantidad de efectivo superior al 51% de sus activos. El afamado grupo de fondos Longleaf Partners ha pasado los últimos cuatro trimestres vendiendo más acciones de las que compra y ahora posee entre el 24% y el 30% de sus activos en efectivo en sus tres fondos.

A partir de mañana, el fondo Longleaf Partners no aceptará nuevos inversionistas porque sus gestores no pueden encontrar un lugar en el que invertir el dinero. Berkshire Hathaway Inc., la compañía de Warren Buffett, también duplicó su cartera en efectivo durante el año pasado, a casi US$35.000 millones.

Por lo general, más de 50 fondos de inversión de acciones tienen al menos el 20% de sus carteras en efectivo ahora mismo, según la firma de investigación Morningstar Inc., 75 fondos en bonos tienen al menos el 30% de sus activos en efectivo.

Algunos gerentes también están acumulando efectivo en sus cuentas personales. Robert Rodríguez, gestor del fondo FPA Capital, ha trasladado entre el 35% y el 40% de su patrimonio neto personal a efectivo. "El panorama de inversión para acciones y bonos es un terreno baldío", asevera.

La preferencia por el efectivo surge después de que los inversionistas han disfrutado de un alza en Wall Street en los dos últimos años. Las tasas de interés están subiendo, la inflación es motivo de preocupación, se espera que el crecimiento en las ganancias se enfríe el próximo año y la valoración de todos los instrumentos, desde acciones a bonos se ha establecido, de momento al menos, a niveles generalmente generosos.

El riesgo es que los fondos de inversión cargados de efectivo tengan un desempeño inferior en los próximos trimestres. El efectivo sigue siendo el lugar seguro para soportar lo que muchos ven como una escasez de oportunidades de inversión.

Aun así, el efectivo tiene poco atractivo para muchos inversionistas particulares a causa de los escasos rendimientos. Los certificados de depósito, cuentas de mercado monetario y Bonos del Tesoro a corto plazo todas producen alrededor de un 2% o menos. Un refugio en efectivo que sea más lucrativo puede ser arriesgado. Algunas opciones, como las cuentas de depósito en el mercado monetario, son mejores que otras,como los fondos de inversión a corto plazo en el mercado de capital.

James Gipson, presidente del fondo de inversión Clipper, dice que al eliminar paja de la cartera en los últimos años, se ha acumulado efectivo sólo porque "el mercado está dando ahora mismo unas cuantas oportunidades valiosísimas".

Pero esta tendencia aún no es visible a gran escala. De los US$5,5 billones en fondos de inversión a corto plazo que no son del mercado de capital, un 4,7% son en efectivo, cifra que no ha oscilado demasiado en los últimos años, según el Investment Company Institute.

Por supuesto, muchos fondos de inversión están obligados a permanecer completamente invertidos independientemente de las circunstancias. Aun así, está claro que los que gestionan los fondos en acciones y bonos están apostando cada vez más por el efectivo.

Incluso el fondo de inversión Kinetics Internet, centrado en el sector de Wall Street que ha registrado un mejor desempeño este año, ahora tiene más del 36% de sus activos en efectivo, esperando comprar acciones mucho más baratas en el futuro. Una lógica similar se aplica a la posición del 40% en efectivo del fondo Weitz Fixed-Income, un fondo de inversión en bonos a corto plazo.

Gipson, de Clipper, no cree que los precios de las acciones sean necesariamente excesivos, sino que éstas se hallan "valoradas generosamente". Según él, ha encontrado dos ideas de inversión para este año, pero no quiere compartirlas.