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| Cupón PBI: pago de diciembre, asegurado |
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05/12 - 09:20 Ambito Financiero |
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| | Por: María Iglesia - El pago del Cupón PBI de mediados de diciembre está asegurado. El 15 de este mes vencen u$s 2.487 millones y, pese a que casi no quedan reservas de libre disponibilidad, este dinero ya fue transferido al Tesoro en febrero de este año, cuando fue constituido por decreto el Fondo de Desendeudamiento.
Las reservas llegaron el viernes pasado a u$s 46.134 millones, u$s 154 millones más que las necesarias para cubrir la base monetaria. Si bien al no estar bajo régimen de convertibilidad no es necesario que las reservas cubran este monto, desde la última reforma a la carta orgánica del Banco Central en 2009, el Gobierno dispuso que la autoridad monetaria puede financiar al fisco siempre y cuando disponga de reservas de libre disponibilidad, esto es, precisamente, las que exceden la base monetaria.
Con el vencimiento del Cupón PBI en 10 días, surgieron dudas acerca de la posibilidad de utilizar reservas, ya que no existirían suficientes de «libre disponibilidad». Sin embargo, desde la entidad monetaria aseguraron que en febrero el Tesoro entregó una Letra al BCRA y se hizo de los fondos necesarios para cubrir los vencimientos de 2011.
No obstante, hay un punto importante para tener en cuenta: el monto con el que se afrontará el pago del Cupón PBI está depositado en la entidad presidida por Mercedes Marcó del Pont y, por lo tanto, están contabilizadas como reservas. Es decir que cuando el 15 de diciembre venzan los u$s 2.500 millones, éstas se verán reducidas en un monto similar.
Las dudas surgen para 2012. El proyecto de Presupuesto incluye la intención del Gobierno de utilizar u$s 5.700 millones de las reservas para pagar deuda. El problema radica en que no existirán, tal como están hoy, las de libre disponibilidad.
Se abren distintas posibilidades. Una sería lograr mediante una devaluación que la base monetaria medida en dólares vuelva a ubicarse en un nivel lo suficientemente por debajo de las reservas de manera de generar el excedente necesario. Otra, modificar nuevamente la carta orgánica del BCRA para echar por tierra el limitante que condiciona el uso para pago de deuda exclusivamente a las reservas de libre disponibilidad.
De todas formas, para 2012 las necesidades de financiamiento lucen menos abultadas que durante los dos años anteriores. En 2010 se pagó en concepto de amortizaciones e intereses el equivalente al 6,2% del PBI, estimó la consultora Federico Muñoz. Siguiendo con el análisis, en 2011 ese porcentaje bajó al 4,7%. El cronograma de vencimientos del próximo año incluso muestra que el fisco deberá cubrir vencimientos por el 3,6% del PBI que, si se excluye los de refinanciación automática, se reduce al 2,7% o u$s 13.000 millones. |
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