«La política más contractiva disminuirá el crecimiento en 2012 un punto porcentual desde el 7% con el que cerrará 2011». Es lo que sostiene el JP Morgan sobre la Argentina en su último informe, titulado «Perspectivas para la Argentina y el Caribe en 2012». Con respecto al país, sostiene que «el shock negativo en la economía del país (tasa de interés, precio de la soja, salida de capitales y la relación con Brasil) fue en 2011 la mitad del impacto que en 2009».

Además, señala que se espera que la inflación cierre 2011 en el 21,8% anual, ya que «se mantuvo estable en los últimos meses luego de llegar al pico del 25,1% en 2010». Para el año próximo «puede moderarse un poco más, a pesar de una depreciación más rápida del peso argentino (tal como ocurrió en 2009), si las presiones de recesión mundial se manifiestan en el primer semestre de 2012».

A continuación, los principales puntos del informe: 

El INDEC continúa informando un dato de inflación distorsionado, de un 9,7% anual, por debajo de las estimaciones privadas.

El Gobierno intenta utilizar las negociaciones salariales para moderar la inflación y busca acuerdos en torno a un 18% en 2012, porcentaje que parece posible. 

La inflación sigue siendo inconsistente con el tipo de cambio, que fue depreciándose a un ritmo del 8% durante el último año. Las tasas de interés nominales crecieron a cerca de un 20%. Pero la tolerancia del Gobierno a continuar utilizando las reservas para pagar deuda (versus las posibilidad de acceder a los mercados o depreciar más rápidamente el peso argentino) parece continuar luego de las elecciones.

La designación del gabinete sugiere la continuidad de la política económica.

Las reservas bajaron u$s 6.200 millones desde su máximo del año. El dólar paralelo está en $ 4,66 (luego de haber tocado el pico de $ 5,10) en medio de la volatilidad global. Es probable que en 2012 el peso argentino se deprecie entre un 15% y un 20%.

La salida de capitales llegó a u$s 24.800 millones en el último año. Continuó siendo elevada en los últimos tres meses, en torno a u$s 3.200 millones en cada mes. Los factores macro pero sobre todo los micro (la dependencia del crecimiento a la energía importada) están erosionando el superávit comercial mediante una mayor presión a las importaciones. 

El calendario electoral tensó las cuentas fiscales. El gasto sube a un ritmo mayor que los ingresos genuinos, a un 41,6% y un 27,7%, respectivamente. La reducción a los subsidios subrayó el foco del Gobierno en endurecer la política fiscal en 2012. 

La flexibilidad fiscal argentina se ubica por «debajo de la línea», dadas las transferencias del Banco Central al Tesoro para pagar deuda (u$s 6.500 millones en 2010; u$s 9.600 millones en 2011; y están estimadas para 2012 en u$s 5.700 millones). Además, se descuenta el «roll over» automático con las agencias estatales que poseen el 53% de la deuda del Tesoro.