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| Morgan Stanley prevé una fuerte depreciación del dólar |
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29/09 - 12:33 Invertia.com |
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Artículo proporcionado por Stephen Roach, estratega de Morgan Stanley en Nueva York
El G-7 apuesta por el reajuste global. En las reuniones del G-7 celebradas en Dubai y que acaban de finalizar, las economías más fuertes del mundo han suscrito la premisa básica del reajuste global. Es decir, el largamente esperado ajuste del dólar. Se trata de un acontecimiento claramente positivo para la economía mundial.
Japón cede. Ahora que se está produciendo una alineación positiva del crecimiento y la política, los responsables de las directrices japonesas tienen ante sí una oportunidad perfecta para cambiar de enfoque, dejando atrás la estrategia de manipular su divisa para centrarse en las reformas. Parece que las autoridades niponas han abandonado su campaña de agresiva intervención cambiaria, al menos de momento.
Europa sigue bajo presión. El gran avance de Dubai supone que parte de la carga del mecanismo de ajuste del dólar – soportada hasta ahora por Europa – recaerá sobre Japón. Sin embargo, con el fortalecimiento del proceso de corrección del dólar, las presiones que apuntan hacia un euro más fuerte no desaparecerán, haciendo que la clave continúe estando en las reformas.
El factor chino. El comunicado de Dubai no ejerce una presión inmediata sobre China y otras naciones en vías de desarrollo para que éstas abandonen la política de indexación de sus monedas y adopten unos regímenes de tipo de cambio más flexibles. No obstante, al poner de relieve principios de flexibilidad cambiaria de mercado, no cabe duda de cuál será en último término la “jugada final”.
EE UU amplia su estrategia macroeconómica. Puesto que ya se ha “tirado” al máximo de las palancas fiscales y monetarias estadounidenses, el ámbito cambiario adquiere un protagonismo renovado y fundamental como único medio disponible para imprimir un estímulo macroeconómico al desvalido mercado laboral estadounidense. Las presiones de carácter político parecen estar empujando a Bush en esa dirección.
A la corrección del dólar le queda mucho camino por recorrer. Atendiendo al tipo de cambio efectivo real en un sentido amplio, el dólar se ha depreciado cerca de un 8% desde los máximos registrados a principios de 2001. En el contexto de un ajuste en toda regla del balance por cuenta corriente, cabe esperar una caída aproximadamente tres veces superior, circunstancia que subraya el largo camino que tiene ante sí el proceso de reajuste global. |
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