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| El "nivel óptimo" de reservas lo definirá directorio del BCRA |
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02/03 - 09:04 Ambito Financiero |
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| | | Sonrisas y saludos entre funcionarios en la bandeja reservada ayer en el Congreso para el Poder Ejecutivo: Juan Manuel Abal Medina, Florencio Randazzo, Carlos Tomada junto al presidente de la Corte, Ricardo Lorenzetti. Desde el palco, saluda Guillermo Moreno. | | | |
Por: Pablo Wende - El directorio del Banco Central será el encargado de determinar cuál es el «nivel óptimo» de reservas, una vez que se aprueben los dos proyectos que envió ayer el Gobierno al Congreso. Uno deroga el artículo 6 de la Ley de Convertibilidad y el otro modifica la Carta Orgánica del Banco Central. Se estipulará que el piso que se fije para las reservas debe «garantizar la eficiente administración del tipo de cambio».
Las reservas que exceden ese nivel óptimo podrán aplicarse exclusivamente al pago de deudas, incluyendo aquellas con organismos multilaterales y las bilaterales (incluye a bonistas y al Club de París). Se mantiene, de hecho, la figura de «reservas excedentes», tal como aparece hoy en otro artículo de la Ley de Convertibilidad, sólo que la base para definirlas será modificada.
Estos cambios anunciados ayer por la presidente Cristina de Kirchner en la Asamblea Legislativa implican que luego de veinte años dejará de estar vigente la regla que fue clave en los años 90 para el funcionamiento de la convertibilidad, pero que se mantuvo en los años posteriores al estallido de 2001: las reservas del Central ya no tendrán necesariamente que respaldar la base monetaria (pesos en circulación más encajes de los bancos en el BCRA). «Se trata de una exigencia que no existe en ningún país del mundo. Fue un invento de los 90, pero ahora ya no tiene sentido sostenerla», justifican en la institución.
¿Cuáles serán las variables que de ahora en más tendrá en cuenta el directorio del Central para calcular cuál es el nivel adecuado de reservas para la economía argentina? No habrá más criterios objetivos basados en una determinada cifra, sino que la autoridad monetaria tomará en cuenta parámetros tales como las proyecciones de la balanza comercial, la evolución del mercado cambiario y el contexto internacional.
La titular del Banco Central, Mercedes Marcó del Pont, explicó ayer a este diario que la reforma de la Carta Orgánica procura que «la entidad pase del mandato único, que era garantizar el valor de la moneda, a uno múltiple, en el que incluimos la estabilidad monetaria, la financiera y el desarrollo económico con finalidad social». «Lo que estamos haciendo -agregó- es incorporarle a la institución el objetivo de promover el crecimiento y el empleo».
Las importantes modificaciones que se introducirán a lo largo de toda la Carta Orgánica apuntan a blanquear las prácticas que el BCRA ya viene desarrollando desde 2010, tanto en lo que respecta al uso de reservas para el pago de deudas como a la utilización de mecanismos que permitan a la propia institución volcar crédito a la producción, como sucede hoy con el Crédito del Bicentenario.
Aún no quedó estipulado formalmente, pero el directorio del Central tendrá que reunirse regularmente para definir cuál es el nivel óptimo de reservas. Además, deberá informarlo públicamente.
Con estas nuevas definiciones que debe aprobar el Congreso, el Central se saca de encima una verdadera camisa de fuerza. De hecho, las reservas ya estaban hace tres meses por debajo de la base monetaria, por lo que se incumplía con la Ley de Convertibilidad. Además, las proyecciones para este año reflejaban que resultaría imposible para el Gobierno acumular «reservas excedentes» para el pago de deuda correspondiente a 2012, por u$s 5.200 millones.
Una vez que el Congreso apruebe estos cambios, quedará allanado el camino para pagar la deuda de este año con reservas. Para eso, primero deberá definirse cuál es el nivel acorde para mantener la flotación administrada del tipo de cambio. Y del excedente, u$s 5.200 millones irán para conformar por tercer año consecutivo el Fondo de Desendeudamiento. No hay demasiado apuro, ya que el vencimiento más grande que el Gobierno tiene por delante en los próximos meses cae en agosto, cuando vence la última cuota de capital del Boden 2012, por u$s 2.300 millones. |
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