Por JULIÁN GUARINO - Destrozo, lío, barullo. En buen español, eso significa zafarrancho. Y claro, la Presidenta, cuya utilización del idioma es notable, le puso una etiqueta que creyó indicada a los peligros que encierra su iniciativa legislativa. Se quedó corta. Cristina señaló la necesidad de contar con un Banco Central que interactúe con la economía real pero que no sea cualquier zafarrancho. Con las modificaciones que ha puesto en marcha, el Gobierno abrió una puerta. Los riesgos que podrían superar largamente la figura del zafarrancho ya resultan visibles, si bien todavía se encuentran agazapados detrás del umbral.
Nunca fue tan importante como lo será de ahora en más la figura de quien presida el Banco Central. El proyecto de ley enviado por Cristina Fernández le ha transferido un sinnúmero de atribuciones. La economista Mercedes Marcó del Pont se transformará en una de las y personas con mayor poder en el área económica y financiera.
La impronta de un fuerte verticalismo comenzará a distinguirse. La reforma de la ley de entidades financieras quedó de lado porque se le transfirió buena parte del poder de control y regulación (además del normativo) al BCRA. A ello habrá que sumarle que, de ahora en más, la figura del Superintendente de Entidades Financieras un cargo que reunía una fuerte dosis de control a los bancos pasará ahora a manos del Banco Central, que dirigirá a la Superintendencia de Entidades y además propondrá al Poder Ejecutivo la designación de su titular.
Huérfanos quedarán aquellos que quieren saber de antemano los objetivos monetarios del Banco Central. La discrecionalidad en el ejercicio y control de las variables ha reclamado su lugar. Por ejemplo quedará de lado el programa monetario que servía para anticipar la emisión y potencial inflación. También se dejará de lado un resabio de la convertibilidad como son las metas de inflación, que Brasil utiliza con éxito y que da un grado de previsibilidad al comportamiento monetario.
Incluso la Superintendencia de Entidades, otrora un think tank con poder de policía que tenía muchas veces mayor poder de control sobre los bancos que el propio BCRA, ahora pasará a depender de Marcó del Pont. El Superintendente y contador santacruceño Santiago Carnero, perderá funciones.
Una de las luces amarillas que asoma es la potencial dominancia fiscal sobre la política monetaria. Hoy esto todavía no constituye un problema. Pero habrá que ver si el manejo de la política y las necesidades de caja no someten a las decisiones de Marcó del Pont. La evidencia muestra que el pragmatismo siempre ha sido el camino a elegir. ¿Qué pasará si la Unión Industrial Argentina pretende un tipo de cambio más flexible y el gobierno no puede dárselo? Especulando, podrían acercarles líneas de crédito flexibles, fondeadas directa o indirectamente con las reservas del Banco Central. El riesgo latente es que el BCRA utilice redescuentos (préstamos) dirigidos a una empresa en particular y que esos préstamos no sean honrados en tiempo y forma. La historia argentina es rica en eventos de esta naturaleza.
Por otro lado, habrá que tener en cuenta que las reservas de libre disponibilidad la parte de las reservas que el BCRA podía dedicarle al pago de la deuda pasarán a ser un género de ficción, dependiente de la decisión del Directorio.
El juego no está exento de peligro. Hoy el valor del dólar informal (blue) deriva de la ecuación de arroja la base monetaria (dinero legal o efectivo en manos del público más el encaje bancario, todo en pesos) dividido las reservas que hay en el BCRA. Por caso esa cuenta da hoy $ 4,80. Si se reducen las reservas... ¿qué pasará con ese valor? El gran temor de Guillermo Moreno es que la economía comience a ajustar por el dólar blue. Esto no es todo. Mientras el mercado del dólar formal hoy tiene una liquidez que en el mejor de los casos supera los u$s 250 millones el dólar paralelo ha dado pruebas que concentra una cantidad de negocios sensiblemente inferior. Si a esto se le suman los controles que tanto la AFIP como la Secretaría de Comercio Interior ejercen en los mismos, muy probablemente pueda etiquetarse como ilegítimo el valor que sale de esos dos mercados. Por eso es probable que, de ahora en más, el verdadero tipo de cambio resulte del valor que se obtiene dividiendo la base monetaria y las reservas.