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| Pasión por Boden 2012: se accede a dólares a $ 4,84 |
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08/03 - 09:10 Ambito Financiero |
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| | Por: Pablo Wende - Pese a las turbulencias que en las últimas jornadas están viviendo los mercados y su impacto negativo en la Argentina, un activo se salva de esta volatilidad: los títulos públicos de corto plazo en dólares. La explicación para semejante firmeza no pasa sólo por la confianza de los inversores respecto de la capacidad de pago del Gobierno. En realidad, hoy el mayor atractivo pasa por la posibilidad de adquirir estos bonos en moneda local y cobrar en dólares billete en los próximos meses, sin infringir las férreas regulaciones de la AFIP y el BCRA para el acceso al mercado cambiario.
La adquisición de títulos como el Boden 2012, Boden 2013 y Bonar VII (vence en 2015) es para muchos inversores la única manera legal que subsiste en el mercado para acceder a divisas para atesoramiento. El público y las empresas que quieren comprar dólares en el mercado oficial sin destino específico deben pasar por el filtro de la AFIP, que decide si autoriza o no el pedido. Tampoco resulta sencillo girar dividendos ni pagar servicios al exterior, ya que requiere de una autorización expresa -que nunca llega- de la Secretaría de Comercio Interior y del propio Central.
El caso más claro es indudablemente el Boden 2012, porque resulta muy fácil de efectuar el cálculo, considerando que resta un solo pago de capital, en los primeros días de agosto. Este título eludió el nerviosismo de los inversores en las últimas jornadas y tocó niveles de $ 485 por cada 100 dólares. Ayer, que fue un día más tranquilo desde el punto de vista financiero, cayó a $ 484.
Lo insólito (o no tanto) del caso es que el comprador recibirá en la cuenta de su sociedad de Bolsa 100 dólares, que podrá retirar «cash». Cómo la cotización oficial es de $ 4,365, es evidente que los inversores están dispuestos a pagar un sobreprecio del 11% para hacerse de dólares cumpliendo con todos los pasos legales. Otro dato clave: se pueden cobrar dólares del Boden en cuentas del exterior.
La mejor forma desde el punto de vista legal para conseguir dólares sin la aprobación de la AFIP es, por lo tanto, comprar bonos en pesos y cobrar los dólares al vencimiento. Parece insólito, pero la consecuencia es que los bonos en dólares de corto plazo suben en su cotización en moneda local cada vez que aumentan la incertidumbre o el malhumor del mercado. En otras palabras, cuando el mercado está tranquilo o hay euforia, los títulos caen. En cambio, cuando aumenta el nerviosismo, estos bonos vuelan.
Pero no termina aquí lo insólito del caso. La tasa interna de retorno de un Boden 2012 es negativa.
En términos anualizados ya se ubica en el -23%. En el caso del Boden 2013, ese rendimiento alcanza al -12,3%. Y el Bonar VII es el otro título con rendimiento negativo, pero bastante menor: -1,5% anual.
El Boden 2012 acumula un aumento significativo en su cotización en pesos en el último mes y medio. El 22 de enero, en medio de la fuerte suba del mercado local, estaba en $ 458 por cada 100 dólares, el 6 de febrero (hace un mes) había subido a $ 461,5. Con el cierre de ayer, por lo tanto, acumula un incremento de casi un 6%. |
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