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| Bonos: entusiasmo inversor por el cobro de u$s 650 M |
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28/03 - 09:10 Ambito Financiero |
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| | Por: Pablo Wende - Aunque el mayor interés de los inversores interesados en dolarizar sus portafolios se concentró en el BODEN 2012, ahora el volumen de negocios está pasando en forma creciente por otros títulos. La ventaja de pagar en pesos y cobrar en dólares también beneficia a las distintas series de BONAR y BODEN, en algunos casos por los pagos semestrales de interés y en otros porque también se acerca la amortización de capital.
Los vencimientos de abril son significativos y atraen aún más a los inversores, que ven en estos títulos la posibilidad de dolarizarse usando pesos. Sólo el mes próximo, el Gobierno pagará u$s 651 millones entre tres títulos: el BODEN 2013, el BODEN 2015 y el BONAR X.
Un dato relevante es que el Banco Central ya estará en condiciones de aplicar las reservas directamente para estas cancelaciones, algo que no podía hacer desde fin de 2011 porque se había quedado sin reservas de libre disponibilidad. La reforma de la Carta Orgánica de la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont, ya transformada en ley, permitirá volver a utilizar esos recursos como ya se viene haciendo desde 2010.
El aumento de los volúmenes negociados en estos títulos no deja margen para la duda sobre el interés creciente que despiertan los bonos en dólares en el mercado, ante la alternativa de acceder a divisas por otra vía. El Gobierno no ve con malos ojos esta práctica, porque como explicó el fin de semana Marcó del Pont, es «el precio que algunos están dispuestos a pagar» para asegurarse los dólares y cobrarlos en el exterior, ya que estos papeles pueden ser transferidos. En este caso, el Estado se ve obligado a pagar los dólares directamente en una cuenta del exterior que posea el titular de los bonos. Los títulos públicos en dólares se transformaron en la alternativa favorita para los que buscan dolarizarse, pero no tienen posibilidad de comprarle divisas «oficiales» al BCRA. Eso sí, el precio se aleja cada vez más de $ 4,39, el cierre que mostró ayer el mercado formal.
El atractivo del BODEN 2012 es que paga la última cuota de capital a principios de agosto. Por lo tanto, todo lo que se invierta ahora será recuperado en poco más de cuatro meses. Ese título llegó ayer a un nuevo récord, a $ 517,5 por cada 100 dólares de valor nominal. Los restantes títulos dolarizados también tocaron nuevos máximos, luego de subas que rondaron entre el 0,5% y el 1%.
Pero con la fuerte suba del precio acumulada en las últimas jornadas, los inversores volcaron su atención a otros papeles. A diferencia del BODEN 2012, estos títulos amortizan la totalidad del capital sólo al final, pero sí pagan intereses en forma semestral. Por lo tanto, lo interesante es la posibilidad es acceder a este flujo de dólares que el Gobierno paga cada seis meses, con la «zanahoria» de recuperar el capital invertido en dólares al finalizar el período de vigencia del título. Al ser títulos con plazos relativamente cortos, este incentivo aumenta aún más.
Uno de los más operados es el BONAR X, con vencimiento en 2017. El próximo pago de intereses cae en abril y representa un cupón del 3,5% (ya que el pago de intereses anual es del 7%). En octubre pagará unos u$s 200 millones. El BODEN 2015 es muy parecido, sólo que vence dos años antes. El 3 de abril pagará el próximo vencimiento de intereses, por el equivalente al 3,5% del capital. Y la suma involucrada asciende a unos u$s 203 millones.
Ambos títulos vienen subiendo diariamente en la cotización en pesos, lo que demuestra la avidez de los inversores por este tipo de papeles. También se nota un fuerte incremento en el volumen negociado. La lista de bonos se complementa con el Global 2017, que tiene un rendimiento aún mayor, ya que fue emitido con un cupón semestral del 8,75% anual. El próximo pago semestral será en junio. En la lista de títulos favoritos aparece el BONAR VII, con vencimiento en 2015, pero que ya pagó el 12 de marzo su cupón semestral (fue emitido al 7% anual).
El BODEN 2013 es un caso particular, que también genera un interés creciente en el mercado. Sucede que en abril amortizará la penúltima cuota de capital, por un monto cercano a u$s 250 millones. La última cuota se pagará el año próximo. La otra opción es el cupón PBI nominado en dólares. En este caso, el próximo pago será el 15 de diciembre y el Gobierno desembolsaría sólo por este papel unos u$s 1.280 millones. |
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