En la escalada por defender los dólares a cualquier precio, el Gobierno nacional ha conseguido hacerse de una cantidad de divisas que le sirvieron para recuperar la cantidad de reservas que hoy guarda el BCRA. Según un informe de M&S Consultores, en los últimos diecisiete años (de 1995 al 2011) las reservas del BCRA cubrieron en promedio 11,5 meses de importaciones.
Según el reporte, a fin de 2011, este ratio había descendido a apenas 7 meses, el nivel más bajo de cobertura de importaciones con reservas desde 2002 y prácticamente inédito en el período analizado. Esta relación empezó a bajar más claramente desde 2010, cuando el gobierno empezó a usar en forma directa reservas para pagar deuda sin reponerlas completamente, al tiempo que las importaciones dieron un salto. Tras la fortísima pisada de importaciones de enero y febrero de este año vía controles, la relación subió a casi 10 meses. Sin embargo, el nivel de importaciones de febrero es inusitadamente bajo (hubo un overshooting del control, un sobre ajuste). Para 2012, el ratio debería mantenerse en valores similares a 2011, salvo que persista el control tan fuerte de importaciones, señalaron.
Huelga decir entonces que en 2010, el gobierno usó reservas para pagar la deuda en dólares y el BCRA las repuso con creces comprando genuinamente dólares en el mercado cambiario. En rigor, entre diciembre de 2009 y diciembre de 2010 las reservas subieron de u$s 48.000 millones a u$s 52.000 millones. Por el contrario, en 2011 se volvieron a usar reservas para pagar deuda pero no se repusieron porque la salida de capitales se llevó todo el sobrante de divisas: entre diciembre de 2010 y diciembre de 2011 bajaron de US$ 52.000 millones a US$ 46.000 millones, señalaron en M&S Consultores.