Por MATÍAS BARBERÍA - El volumen de emisiones en el mercado local se está desinflando a toda velocidad. El financiamiento empresario a través del mercado de capitales cayó en marzo un 48% respecto del mismo mes del año anterior, y en los primeros tres meses del año acumuló un retroceso del 21% interanual. La desaparición de las emisiones de infraestructura pública, más algunos problemas a la hora de implementar una nueva normativa y el contexto de bajas tasas en pesos, fueron los principales detonantes del bajón que sufrieron las salidas de fideicomisos, obligaciones negociables y otros vehículos de financiamiento.
Según datos del Instituto Argentino del Mercado de Capitales, el monto total obtenido por las empresas durante el mes de marzo pasado fue de u$s 309,4 millones, muy por debajo de los u$s 590,2 millones que se emitieron en el mismo mes de 2011. Es la más cifra más baja desde octubre del año pasado y, al mismo tiempo, implica un retroceso del 18% respecto del monto colocado en febrero. Además de las condiciones del mercado, los emisores tuvieron problemas técnicos para operar normalmente (Ver aparte).
Durante marzo, se colocaron apenas 11 fideicomisos financieros, la menor cantidad de colocaciones en un mes desde enero de 2011. Esas once emisiones alcanzaron, sumadas, un valor de u$s 149,1 millones, es decir, un 40% menos que en marzo de 2011 y un 37% menos que en febrero de este año.
La principal explicación de los operadores para semejante parate está en el retroceso de la ANSeS como jugador en el mercado. El año pasado, el organismo previsional fue el principal protagonista del mercado de fideicomisos, fondeando emisiones del Ministerio de Planificación.
Las emisiones de Planificación con destino a obras de vivienda, energéticas y viales explicaron casi la mitad del volumen del mercado durante el año pasado. En total, sumaron colocaciones por u$s 2.541 millones.
Esas colocaciones de infraestructura brillaron por su ausencia en marzo y en lo que va del año.
De hecho, en los primeros tres meses del año, el volumen de emisiones de fideicomisos, obligaciones negociables y cheques de pago diferido también cayó con fuerza respecto del mismo período del año pasado.
Los u$s 1.077 millones obtenido por las empresas este año suponen una caída del 21% respecto a los u$s 1.368 millones del mismo período de 2011.
Se está viendo un mercado más chico por la falta de emisiones fondeadas por la ANSeS, varias de ellas fueron hechas en el primer trimestre del año pasado y eso pone un punto de comparación muy alto, dijo Mario Kenny, de Nicholson & Cano. Al resto de las emisiones no las veo tan en retroceso, porque al no poder comprar dólares los inversores tienen que poner su plata en algún lado, agregó.
La otra causa que esgrimen los operadores está en la caída de la tasa Badlar de referencia, que influye mucho a estas emisiones. La Badlar superó el 20% en diciembre último, y hoy está debajo del 13%.
Tenés bonos en pesos de la Nación con rendimientos del 24% al 28%. Es muy difícil competir con esos rendimientos en un mercado como el de fideicomisos u obligaciones negociables, que suele ofrecer tasas más cercanas a la que pagan los bancos por los plazos fijos, dijo Augusto Posleman, gerente de banca privada de Puente.