Por LEANDRO GABIN - Cedió un poco la histeria del mercado financiero con la Argentina. Después de caídas estrepitosas en las acciones de YPF, que arrastraron a la baja a los bonos y aumentó el riesgo país por encima de los 1.000 puntos, los inversores volvieron a apostar por activos castigados. Incluso, el influyente banco Barclays Capital (uno de los que más negocia bonos argentinos en el exterior) salió a decir que los títulos están demasiado baratos para descuidar. Recomiendan volver a posicionarse y descreen que el escándalo en torno a YPF pulverice el atractivo por los activos locales.
En nuestra opinión, la nacionalización de YPF no debe afectar a la capacidad del soberano para pagar deuda en los próximos años, dice Barclays. La entidad cree que la Argentina no se encamina a una ola de emisión de bonos similar a la de Venezuela en 2007 (por PDVSA). Esto es importante porque, en Venezuela, fue el la emisión, no sólo la nacionalización, que causó el colapso, agrega. Teniendo en cuenta las valoraciones atractivas, le sugerimos que los inversores se mantengan comprometidos con el crédito. Estamos a favor de la parte corta de la curva, que ofrece un atractivo perfil de riesgo/beneficio (el Boden 15 y Global 17). Seguimos recomendando los cupones del PBI, tanto los nominados en dólares como euros, señalan.
Ayer hubo rebote de todo tipo en el mercado. La acción de YPF recuperó 5,12% en la bolsa porteña y 9,9% en Nueva York.
El Merval, que terminó cediendo 0,20%, vio precios más estables si bien continúa cierto castigo a algunos papeles como Edenor (-2,60%). Entre las acciones que más bajaron se ubicaron Banco Francés (-4,06%), Tenaris (-3,45%) y Molinos (-3,22%), mientras que en alza se destacaron Comercial del Plata (7,46%) y Banco Macro (4,69%). No fue una buena jornada para Wall Street, que perdió 0,5% y acumula su segunda caída consecutiva.
Los bonos también recuperaron terreno. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE), los bonos en dólares cortos perdieron hasta hasta 0,60% (el Boden 12) pero el Boden 13 ganó 2,64%. El Bonar 17, uno de los preferidos en la city, se apreció 0,56%. Pero los que más se destacaron fueron los cupones: el de pesos trepó 6,17% y el de dólares 1,14%. A todo esto, el riesgo país que mide JPMorgan cedió 2,77% hasta los 1.019 puntos básicos. Sigue estando en niveles excesivamente elevados para un país con baja deuda en manos de privados. Esa distorsión también se ve en la probabilidad de incumplimiento de pagos de la Argentina, que según el Credit Default Swap supera el 50%.
Lo que preocupa al mundo financiero es si esta nacionalización a la fuerza de YPF traerá problemas en la economía. Con pocos datos concretos sobre el impacto hasta el momento, Barclays cree que no habrá demasiado por lo menos en el corto plazo. Incluso estima que el crecimiento de este año será de 4,7%, lo que habilitará el pago del cupón en diciembre del 2013 (tiene que crecer más del 3,26% para gatillar pagos).
La sobrerreacción del mercado es lógica, pero también hay una realidad. Los rendimientos que pagan los bonos argentinos no se encuentran en todos lados. Con el Boden 15 pagando 11,5% y el Bonar 17 ostentando un para nada despreciable 13%, todo en dólares, será difícil que el país caiga del radar.