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| BCRA giró al Tesoro $ 1.900 M en abril para cerrar cuentas |
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07/05 - 09:26 Ambito Financiero |
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| | Por: Pablo Wende - En abril también fueron claves los préstamos del Banco Central para cerrar con superávit las cuentas públicas. Aunque todavía faltan varias semanas para que la Secretaría de Hacienda revele el resultado fiscal, ya se sabe que la entidad le otorgó adelantos transitorios al Tesoro por unos $ 1.900 millones adicionales (además de las renovaciones del mes), por lo que el stock tocó un nuevo récord: el mes pasado cerró en $ 72.480 millones.
En los últimos meses, el promedio de adelantos por parte del BCRA a favor del Tesoro se ubica entre los $ 2.000 y los $ 2.500 millones mensuales. Por el momento, aún no hace falta acudir a la nueva cláusula incluida en el artículo 20 de la Carta Orgánica, en la que se establece que en «situaciones extraordinarias», el financiamiento a favor del Gobierno puede estirarse del 10% al 20% de la recaudación, que se agrega al equivalente del 12% de la base monetaria. Se estima que recién en el segundo semestre resultaría necesario echar mano a esta opción especial, que se agregó en la reciente reforma de la Carta Orgánica. Es probable, aunque todavía no hay información oficial, que el Central también haya comenzado a liquidarle al Gobierno parte de las ganancias acumuladas en 2011, que se estiman en unos $ 8.000 millones. Recién en el transcurso de este mes se divulgará oficialmente el balance del año pasado, pero igual está autorizada a efectuarle giros al Tesoro «a cuentas de futuras utilidades». Como el año pasado la devaluación fue leve (no llegó al 8%) y la suba de los títulos públicos poco significativa, el resultado favorable de las cuentas sería inferior al registrado en 2009 (cuando se produjo un récord de $ 23.500 millones) y 2010 (casi $ 9.000 millones).
Emisión
Tanto los adelantos como una porción sustancial del giro de utilidades requiere emisión monetaria. Por lo tanto, uno de los principales peligros es que aumente la presión inflacionaria en la medida que se aceleren las transferencias. En estos primeros meses de 2012, el Central está contando con un aliado inesperado, que lo ayuda a reducir la cantidad de pesos en circulación: el fuerte incremento de los plazos fijos.
Sólo en la última semana de abril, el nivel de colocaciones por parte del sector privado aumentó en $ 1.200 millones y en lo que va del año la suba ya llega al 17,4%. Significa que en los cuatro primeros meses de 2012, el aumento de plazos fijos llegó a $ 20.000 millones. Se trata, por lo tanto, de dinero que se sustrae de la circulación o de las cuentas a la vista, lo que permite que el M2 (el agregado que sigue el programa monetario del Central) no crezca excesivamente. Esta evolución prácticamente triplica la expansión del crédito en el mismo período, que llegó al 5,8%.
Tasas bajas
La incógnita es hasta qué punto seguirán creciendo los depósitos a este ritmo, en un contexto de bajas tasas de interés (la Badlar perforó la semana pasada el nivel del 12% anual) y un dólar mucho más activo. Los bancos se benefician de las restricciones que tienen empresas e individuos para comprar dólares en el mercado oficial, ya que muchos no tienen otro remedio que quedarse invertidos en moneda local. Además de los plazos fijos, los fondos comunes de inversión son otro de los sectores que se benefician de estas trabas. La liquidez de la banca es tan grande por el aumento de los plazos fijos que los pases pasivos se encuentran en niveles récord. Tocaron a fines del mes pasado $ 26.933 millones, lo que representa un incremento de nada menos que $ 4.000 millones en el mes.
El otro mecanismo de financiación del BCRA al Gobierno es el uso de reservas para hacer frente al vencimiento de deudas. Este año se usarán u$s 5.700 millones, aunque el directorio del Central sólo autorizó el uso de u$s 2.180 millones para las necesidades del primer semestre. Luego llegará el análisis para el tercer trimestre (vence el Boden 2012) y el cuarto trimestre (cupón PBI). |
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