Por Martín Kanenguiser - La alegría generada por el cupón ligado al PBI desde 2005, al parecer, llegaría a su fin este año. Bancos de inversión de Wall Street y analistas locales pronosticaron, ante la consulta de La Nacion, que posiblemente 2012 sea el último año, por un largo período, de pago de este instrumento surgido del canje para salir del default de 2005, atado al crecimiento económico.

Hasta fines de 2011, el Gobierno pagó US$ 6504 millones por este cupón y se prevén otros US$ 3611 millones para este año, según cifras oficiales procesadas por Puente.

Como el cupón se paga sobre la base del crecimiento del año previo, la excepción fue 2010, porque en 2009 la economía se había estancado, según las cifras oficiales, y cayó 3%, según las consultoras privadas. Para que se abone en 2013, el crecimiento debería superar 3,26% este año, según las cifras del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec).

Si bien desde 2007, según los privados y el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Gobierno habría inflado las cifras del PBI, los analistas creen que, dada la escasez de divisas, podría haber una tentación de no repetir esta maniobra para ahorrarse US$ 3700 millones el año que viene.

"Somos negativos en nuestra recomendación sobre los cupones ligados al PBI, a diferencia de otros bonos cortos, como el Boden 2015. En el caso de los bonos locales, el costo implícito para entrar y salir es caro y desde hace bastante no los recomendamos", dijo Roca en diálogo telefónico. Por esta razón, el Deutsche cree que ni en 2013 ni en 2014 "se dispararía el pago del cupón porque nuestro pronóstico de crecimiento es más bajo que el escenario base que debería disparar este pago". Dado que la Argentina lidera el ranking del riesgo país regional, por encima de Venezuela, Roca aclaró que los inversores no se tientan con invertir en los bonos nacionales. "Hay menor apetito para tomar riesgo y los bonos argentinos están entre los más volátiles", explicó.

La expropiación del 51% de YPF y la ampliación de la brecha cambiaria influyen, agregó, pero más sobre los bonos en pesos que en dólares. "La brecha muestra una inconsistencia que deberá resolverse porque además el tipo de cambio ya se venía atrasando", agregó. La esperanza para el país, indicó, es que las políticas monetarias y fiscales aplicadas por Brasil y Chile permitan sostener el crecimiento en ambos países, frente a la incertidumbre vigente en el mundo desarrollado.

Daniel Chodos, del Credit Suisse, señaló que "si la desaceleración muestra ser aguda y sostenida, junto con los controles a las importaciones y al tipo de cambio, habría un riesgo de que la cifra oficial de crecimiento esté por debajo del 3,26 por ciento".

En Buenos Aires, Federico Bragagnolo, de Econviews, y José Echagüe, de Quantum, dijeron que, por los controles a la salida de dólares, "es difícil pensar que vayan a reportar" una cifra que dispare el pago, sobre todo porque el Indec ya refleja una desaceleración. En tanto, Leonardo Bazzi, de Puente, afirmó que "si hubiera un pago, sería bajo"..