Por MATÍAS BARBERÍA - Más allá de los avances y retrocesos en las valuaciones de los activos, la crisis internacional y los vaivenes internos han golpeado al mercado local más que nada en cuanto a los volúmenes operados, que se mantienen estancados en niveles irrisorios. Con operaciones que en muchos casos terminan exportando mercado como es el caso del contado con liquidación utilizado para sacar divisas del país a través de la compra en pesos en el mercado local y posterior venta en dólares de un título en un mercado del extranjero, los volúmenes han disminuido.
En lo que va del año, las acciones operan un promedio diario de poco más de $ 48 millones diarios, y la renta fija unos $ 561 millones por día. Según operadores consultados, se mantendrán en esos niveles al menos hasta tanto Europa muestre signos de vitalidad y el ruido cambiario sea superado.
La aversión global al riesgo se combinó con las preocupaciones locales por el sector energético post expropiación de YPF y las complicaciones en el frente cambiario para que, a pesar de valores regalados de empresas y valores de bonos totalmente contradictorios con la capacidad de pago del Estado, casi nadie esté dispuesto a poner un centavo en las acciones locales.
El bajo volumen operado diariamente en el mercado local es un problema con el que se han acostumbrado a vivir los operadores hace rato. Luego de la eliminación de los principales jugadores del mercado, las AFJP, los volúmenes se derrumbaron.
Pero la combinación de crisis en Europa con ruidos locales por estatizaciones y la disparada de las cotizaciones paralelas del dólar, minimizan aún más al mercado.
Por ejemplo, la renta variable del mercado porteño opera un tercio de lo que operaba antes de la eliminación de las AFJP, y menos de la mitad de su pico del año pasado.
En cuanto al mercado de acciones, la Argentina está directamente fuera del radar de los inversores internacionales, y si a eso le sumás la aversión al riesgo por la crisis de Europa, está explicado el volumen casi nulo, dijo Rubén Pasquali, de Mayoral Bursátil.
En cuando a los bonos, los dichos de funcionarios y el temor a la pesificación hizo que se temiera alguna locura, lo que también afectó al volumen, agregó.

Común denominador

En lo que coinciden todos los operadores es que el contexto internacional es el que marca el ritmo, pero los condimentos locales acentúan la tendencia.
El castigo a los activos locales es superior al que sufren los del resto de los mercados, comentó Gustavo Ber, del estudio que lleva su nombre.
Las mochilas que carga la Argentina, como los resquemores en el sector energético después de lo de YPF o la incertidumbre cambiaria, acentúan el mal clima externo.
Tal es así que, si bien en renta fija estamos viendo las mejores oportunidades de inversión local con los bonos en dólares de mediano plazo, el uso que se le dio a esos papeles para fugar divisas desincentiva de apostar por ellos porque te obligan a avalar un tipo de cambio implícito de más de $ 6,20, agregó Ber.
Con todo, la fiebre por el dólar que generó la disparada de las cotizaciones paralelas se ensañó más con el mercado de renta variable que con el de bonos, pero la demanda generada por esos papeles tuvo más que ver con una huída de las carteras hacia la divisa verde que con una alternativa de inversión basada en fundamentos y rendimientos. Gran parte de esos flujos que se perdieron en el mercado de acciones migraron hacia renta fija en medio del proceso de dolarización de carteras. Los volúmenes crecientes en el Boden 2015 y el Bonar 2017, así lo testimonian, comentó Juan Pablo Vera, de Tavelli & Asociados.