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| Baja de tasas en medio de mayor presión cambiaria |
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18/07 - 09:18 Ambito Financiero |
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| | Por: Pablo Wende - En medio de la fuerte suba que viene sufriendo el dólar en el mercado paralelo, tendencia que se profundizó ayer, surgió otro dato llamativo del mercado financiero: una abrupta baja de las tasas de interés que los bancos pagan por los depósitos a plazo fijo. La Badlar (tasa de depósitos de más de un millón de pesos) pasó de un promedio del 13,5% la semana pasada a sólo un 11,4% ayer. Se trata de un giro sorprendente que va en contra de la tradicional receta que se aplica para frenar una corrida cambiaria: subir las tasas de interés para incentivar el ahorro en moneda local.
La baja de dos puntos llegó cuando se esperaba todo lo contrario, es decir que la tasa para plazo fijo siguiera aumentando para evitar la fuga al dólar. La suba del tipo de cambio acumula un 10% en lo que va de julio, al pasar de $ 5,97 a $ 6,55. Pero si bien el dólar oficial aumenta de a poco, el nivel de devaluación está subiendo a un ritmo superior al 1,2% mensual ante la intervención en el mercado cambiario del Central. Ambas circunstancias, la suba del dólar (aunque a distinto ritmo) en el mercado oficial y el paralelo indican que la tasa de interés en pesos debería acompañar esta tendencia.
Incluso los plazos fijos en moneda local ya vienen mostrando una marcada desaceleración, ante el mayor dinamismo del tipo de cambio, lo cual también justifica que suba levemente la tasa de interés.
Claro que esta baja no tiene que ver con cuestiones de mercado, sino con las apetencias del Gobierno. En los últimos días hubo gestiones del secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, para frenar la incipiente suba de tasas que se vislumbraba en el mercado local. También la titular del Banco Central, Mercedes Marcó del Pont, había advertido a los banqueros que no aumenten las tasas de otras líneas de préstamos luego de obligarlos a prestarles a las pymes al 15% anual a tres años de plazo.
La «intromisión» de Moreno en cuestiones financieras y cambiarias no es nueva. Hace un mes se reunió con un grupo de cambistas para intimarlos a que bajen el dólar a $ 5,10. El esfuerzo, como es fácil comprobar, resultó inútil. Ahora insiste con mantener tasas de interés artificialmente bajas, con el objetivo de evitar que un aumento del costo del dinero frene todavía más la actividad económica.
El peligro, claro, es que si las tasas se mantienen «planchadas» aumente todavía más la presión sobre el dólar paralelo. Pero la visión del Gobierno es distinta. Según sostienen en dependencias oficiales, lo que suceda con el «blue» no tiene mayor impacto en la economía ni en la inflación, sino que se trata de operaciones de escaso monto y fogoneados por quienes desarrollan actividades en el mercado negro. También señalaban ayer que la baja de tasas se produce porque «los bancos tienen mucha liquidez».
Por otra parte, en la licitación de Lebac y Nobac que llevó adelante ayer, el Central tampoco dio señales de estar dispuesto a incentivar un aumento de las tasas. Es más, ayer la titular del BCRA no renovó la totalidad de los vencimientos y terminó expandiendo por $ 300 millones.
En el mercado porteño recordaban ayer que en 2002 las tasas llegaron a superar el 80% para frenar la suba del dólar, que había tocado los $ 4 en abril. La consecuencia es que se produjo un proceso de venta de divisas por parte de los inversores para posicionarse en moneda local y aprovechar los rendimientos tan elevados. Ahora no sería necesario un salto tan espectacular en los rendimientos, pero tasas del 11% o del 12% no sólo están muy por debajo de los niveles de inflación real y también del ritmo que en los últimos dos meses está mostrando el dólar en el mercado oficial. |
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