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| El dinero en poder del público subió 36%: $ 24.500 millones más |
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23/07 - 07:51 Ambito Financiero |
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| | | Por: Pablo Wende - El aumento del dinero que está en poder del público tuvo un espectacular crecimiento en lo que va de 2012, especialmente en los últimos dos meses: acumula una suba interanual de nada menos que el 36% en lo que va del año. Según los datos oficiales del Banco Central, el rubro «billetes y monedas en poder del público» ya suma un aumento de $ 24.500 millones hasta el 13 de julio, con lo que se apunta a un incremento récord para todo el año. En 2011, por ejemplo, a la cantidad de dinero en manos de la gente se le sumaron $ 37.000 millones.
Las cifras muestran claramente que buena parte del dinero que emite el Banco Central termina directamente en manos del público. De hecho, la suba del circulante en poder del público (36% de alza) supera con gran amplitud lo que termina en depósitos en los bancos (la suba apenas llegó al 21%).
Un estudio histórico realizado por un banco privado concluyó que el M0 (como se denomina al agregado monetario de billetes en poder del público) se ubica en el 7,3% del PBI. Se trata de la relación más alta por lo menos de los últimos veinte años, una proporción llamativamente alta. En los 90, un período marcado por bajos niveles de inflación, no era ni siquiera la mitad, ya que representaba en promedio el 3,5% del Producto. En los últimos años esta relación ha venido creciendo hasta llegar a los actuales niveles máximos.
En la medida que se mantenga semejante tendencia alcista en la cantidad de dinero que circula en la economía, el gran peligro es que termina produciéndose más presión tanto sobre la inflación como sobre el tipo de cambio. De hecho, en la City porteña se está siguiendo muy de cerca tanto la emisión de pesos por parte del Banco Central (ahora especialmente para cubrir el rojo de las cuentas públicas) y también cuánto dinero se agrega mes a mes a la economía.
De todas formas, habría que esperar para ver si se mantiene esta tendencia en los próximos meses. Sucede que julio es un mes de alta estacionalidad por el cobro del medio aguinaldo y las vacaciones de invierno. Ambas situaciones aumentan la cantidad de dinero en efectivo que se mueve en la economía. Pero está por verse si a partir de agosto se produce un reflujo para luego volver a aumentar fuerte en noviembre y en especial en diciembre. De no romperse la tendencia, 2012 podría terminar con un incremento en la cantidad de dinero que circula en la calle no menor a los $ 40.000 millones.
No hay, sin embargo, ninguna variable macroeconómica que justifique semejante expansión monetaria. Hoy el circulante es de $ 175.810 millones. El 36% de aumento en la cantidad de dinero contrasta con una demanda que prácticamente no ha crecido a lo largo del año y con caída en el nivel de producción. La consecuencia es que casi la totalidad del crecimiento de la cantidad de billetes en la economía termina generando más inflación, que no casualmente se mantiene por encima del 20% pese a la fuerte desaceleración económica. El propio INDEC reconoció el viernes que la actividad cayó el 0,5% en mayo, la primera caída desde julio de 2009, al menos según la medición oficial.
Según la teoría cuantitativa del dinero, que Irvin Fisher formuló en 1911, son dos los fenómenos que influyen en el nivel de precios, particularmente cuando no crece -como está pasando ahora- la producción: el aumento de la oferta de dinero y la velocidad de circulación del mismo. Por lo tanto, si la gente busca gastar rápidamente lo que tiene en sus bolsillos porque le «quema» ante la pérdida de poder adquisitivo, la consecuencia es que termina presionando aún más la inflación.
Esta enorme expansión en la cantidad de dinero también explicaría en buena medida la presión que se notó en el mercado cambiario, que llevó al dólar a superar el nivel de $ 6,75 en la semana, para concluir el viernes en $ 6,45. No es ilógico pensar que una parte del «cash», una vez que se «agotó» el proceso de compra de bienes, termine presionando sobre el dólar en el mercado paralelo.
Para colmo, aun cuando parte de los billetes van a la compra de divisas, el efecto monetario es distinto que cuando la venta la realiza el Central. Esto sucede porque la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont absorbe pesos si es que decide vender dólares para que no suba la cotización. En cambio, las compras de dólares en el mercado paralelo no significan una disminución del dinero que circula en la economía, ya que son billetes que quedan en manos del individuo que decidió vender las divisas. |
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