Con el cierre de septiembre a la vuelta de la esquina, otra vez los cupones atados al PBI fueron la mejor inversión del mes. Esta vez, con resultados más acotados. El instrumento emitido en pesos gana 10,7% mientras que el de dólares trepa 9,9%. En lo que va del año ya trepan hasta 32,5%. Es lo más rentable entre los activos argentinos que están de moda. Si bien hubo selectividad en los papeles cotizantes (algunos bancos ganaron hasta 16%), el índice Merval se encamina a cerrar con una suba de 3,5%.

La historia con respecto a los cupones PBI es interesante. Tuvieron un comportamiento extremadamente volátil debido a las idas y vueltas con las expectativas de crecimiento futuro. También se sumó que el Gobierno presupuestara pagos del cupón para el año próximo, cuando es poco probable que se crezca más de 3,26%, requisito para gatillar un desembolso.

Sea como fuere, los precios de los cupones muestran una renta atractiva para este diciembre. El cupón en pesos, con un precio de $ 14,98 actual, paga este diciembre $ 9,22. Mientras que el warrant en dólares a un precio de $ 13,22 abona $ 6,26.

De ahí que el recupero de la inversión, en el caso de los de pesos, es suculento. No extraña, entonces, que sean los instrumentos que más suben en septiembre.

“Creemos que hay notable valor en los warrants pero después de la suba de las últimas semanas, sumaríamos exposición en caso de profundizarse algo más esta corrección”, dice Capital Markets Argentina.
De vuelta en el mundo de la renta fija, los bonos en pesos (por la recuperación de las últimas semanas) están liderando el ranking mensual. El PR13 sube 11,7%, el Discount gana 9,7% y el Bogar más de 5%. Entre los emitidos en dólares, después del rally inicial de mes, empezaron a menguar. Así, el Boden 15 tiene una apreciación del 5%, el Bonar X gana 4,6%, pero el Boden 13 pierde 3%. El Bonar 2015 también cede 1,5%.

Acciones en positivo

En lo que respecta a la renta variable, el Merval gana 3,5%. Sobresalen los bancos, con subas de hasta 16,6%, como es el caso del Francés. Galicia avanza 12,7% y Macro asciende 11%. Pero fuera de ese sector, la suerte para el inversor no fue pareja.

Telecom cae 11,5% por la intervención del Estado en el negocio de la telefonía celular. Incluso Tenaris pierde 2,5%, una de la compañías más fuertes del panel líder. Las energéticas, con Pampa a la cabeza, el holding manejado por Marcelo Mindlin, derrapan más de 9%. No hay noticias que puedan revitalizar a ese sector virtualmente en la quiebra y ahora bajo la mirada del viceministro de Economía, Axel Kicillof.

En los mercados del mundo también se observan números positivos. El Dow Jones y el S&P500 de Wall Street ganan hasta 3%. Sobresale el Bovespa brasileño que asciende 5,57% en septiembre.

En Europa también hubo euforia por las medidas del BCE y la Fed que inyectaron entusiasmo (ahora más apagado) a los mercados. El Ibex de España sube 5,68% y el Dax alemán 4,58%. El FTSE de Milán sólo asciende 2,32%.