Por VERONICA DALTO - En el mercado de renta fija cundió el miedo a que el pago de los bonos soberanos nominados en dólares bajo la ley local sean pesificados como sucedió la semana pasada con las obligaciones de la provincia de Chaco. Ayer cayó nuevamente la cotización de los papeles en dólares regidos por la ley argentina ampliándose el spread con los bonos regidos por la ley de Nueva York. Las mayores diferencias se registraron en los cupones PBI, ya que el regido por la normativa argentina bajó ayer 3,56% mientras que el emitido por ley extranjera ganó 0,27%. En el mercado estima que las dudas de los inversores se aclararán el 17 de octubre próximo, cuando se paguen los intereses (en dólares) del Bonar X.
La brecha en el precio de los títulos atados al crecimiento del producto bruto interno llegó a 19,43% ayer, cuando el viernes era prácticamente nula. Se debió a los temores que despertó en los inversores que las restricciones cambiarias vigentes alcanzaran a Chaco, que tuvo que cancelar u$s 263.651 en pesos, cuando las condiciones de los Bonos de Saneamiento Garantizado estipulaban un pago en dólares.
Pero fueron generalizadas las bajas en los bonos soberanos locales en la jornada de ayer, aunque los títulos emitidos por el Estado nacional no se verían afectados, ya que los billetes están garantizados por Presupuesto en el Fondo de Desendeudamiento y el gobierno nacional no debería pasar por el Mercado Único y Libre de Cambios para realizar los pagos.
Según los datos del Instituto Argentino de Mercado de Capitales, ayer el cupón en dólares bajo ley argentina (TVPA) cayó 9,13% respecto del viernes, al cerrar a $ 75. En tanto, el cupón bajo ley de NY (TVPY) bajó la mitad, 4,51%, al cotizar a $ 78,01. Este bono fue el más castigado ya que a fin de año el Estado deberá pagar unos u$s 3.600 millones para cancelar los vencimientos, entre los que se encuentran u$s 902 millones para el TVPY y u$s 195 millones para el TVPA.
La caída se debe a que los inversores tomaron la pesificación de Chaco como una default encubierto. “El que compró esos bonos esperaba su pago en dólares”, explicó Mariano Tavellli, presidente de la sociedad de bolsa Tavelli y Asociados.
Los otros bonos operados que registraron diferencias son el Bonar X (AA17), que paga dólares bajo la legislación local, y el Global 2017 (GJ17), que se rige por la ley de Nueva York. Se trata de dos bonos con duration similar, pero que ayer ampliaron el spread en su rentabilidad a 304 puntos básicos. Los inversores vendieron AA17 hasta hacerlo caer 1,58%, mientras que el Global no registró operaciones ampliando la brecha en el precio a 19,43%.
“Esta sobrereacción debería corregirse rápidamente, porque se constituyó en el prespuesto que se usarán las reservas del Banco Central para pagar esos bonos. En el medio del lío es difícil desarrollar estrategias racionales”, dijo un analista que pidió no ser identificado.
Los incumplimientos en las leyes que protegen a los inversores han sido tan frecuentes en Argentina, que muchos tenedores se ponen alertas. Quizá hasta el 17 de octubre próximo, cuando se pagarán el interés del 7% anual que devenga semestralmente el AA17. “La semana que viene, cuando se pague el Bonar X, se van a despejar las dudas de corto plazo”, estimó Tavelli.
Por lo pronto, los operadores se desprendieron también del Par en dólares Ley Argentina (PARA), que cayó 0,61% hasta $ 200,75, mientras el Par en dólares Ley Nueva York (PARY) quedó sin cambios. El spread entre ambos se amplió a 131 puntos básicos.
La diferencia entre los bonos regidos por la ley argentina y la ley se debe a que el Banco Central explicitó que la deuda provincial en dólares bajo jurisdicción local se debe pagar en pesos al tipo de cambio oficial.