Los instrumentos financieros más representativos del riesgo argentino cotizaron ayer con leves mejoras, tras dos ruedas de fuerte castigo por la ola de ventas que disparó la decisión de la provincia del Chaco de pagar con pesos los servicios de renta correspondientes a este mes de un título de deuda originalmente emitido en dólares y cuyo pago venía honrando, hasta ahora, en la moneda correspondiente.

Los repuntes se activaron por algunas compras de oportunidad, producidas luego de numerosas aclaraciones oficiales que apuntaron a ratificar que los emisores de cualquier instrumento de deuda emitido bajo ley extranjera mantienen acceso al mercado de cambios.

Desde ya que esa aclaración confirma también que los emitidos en dólares, pero bajo ley nacional, en algún momento podrían enfrentar problemas, en especial si la colocación no fue realizada por el gobierno nacional, que en esta curiosa arquitectura se erigió como privilegiado para seguir atendiendo esos pagos con reservas del Banco Central (BCRA).

"Lo que puede sufrir una pesificación son los títulos provinciales con ley nacional, ya que no existe un código para que accedan al mercado de cambios para hacerse de las divisas destinadas a pagos de deuda interna", señaló el consultor Miguel Kiguel en una alerta enviada a sus clientes. "El caso Chaco lo tomamos como una alerta de mediano plazo en relación con el rumbo de la política económica. Pero dado su escaso peso específico no vemos que pueda generar una distorsión permanente de mercados", evaluaron en la consultora Delphos Investment.

Con todo, el magro número de operaciones registradas (se negociaron acciones por apenas $ 20 millones, y aunque el volumen de negocios con bonos repuntó casi 35% respecto de la jornada previa se mantuvo en el 25% de las operaciones del martes) y los replanteos que algunos emisores debieron hacer de sus planes para financiarse en el mercado muestran que el nuevo salto de desconfianza no fue aún superado.

Rémoras

Sobre el impacto que el "caso Chaco" ha tenido en el mercado pueden dar fe las autoridades de la municipalidad de Río Cuarto (Córdoba), que el viernes debieron validar una tasa del 29% anual para tomar del mercado apenas 8 millones de pesos. En mayo, por una operación similar, había pagado un interés del 14,75 por ciento anual.

La situación incluso convenció a Molinos (la alimentaria del grupo Perez Companc) de archivar por ahora sus planes para captar 50 millones de dólares mediante la emisión de una obligación negociable (ON) en moneda extranjera. La empresa analiza ahora tratar de interesar a inversores con un instrumento similar, pero suscribible y liquidable en pesos (se lo conoce como dólar link porque además de pagar interés se ajusta según la variación del tipo de cambio oficial en el período de vigencia de la colocación), lo que deberá confirmarse en los próximos días..