Por Florencia Donovan - El proyecto de reforma del mercado de capitales no sólo le permitirá a la Comisión Nacional de Valores (CNV) intervenir de forma directa sobre las empresas cotizantes y los operadores bursátiles, sino que además le garantizaría al organismo una mayor cobertura legal de sus decisiones, lo que provoca gran preocupación entre los actores bursátiles.

Según el borrador de la iniciativa que hoy podría llegar al Congreso, la CNV pasaría a reservarse el monopolio en la aplicación de sanciones y tendría la facultad de "declarar irregulares e ineficaces a los efectos administrativos los actos sometidos a su fiscalización, sin sumario previo". En otras palabras, podría aplicar sanciones a las compañías cotizantes antes de iniciar formalmente una investigación. Las compañías podrán luego apelarlas, pero ya no en el fuero comercial, como hasta ahora, sino en el contencioso administrativo, donde es conocida la influencia que ejerce el Gobierno.

Como muestra de la intranquilidad que reina en el mercado bursátil, ayer el principal indicador de la Bolsa porteña, el Merval, rebotó apenas 0,37%, después de haber operado toda la jornada en baja. En la plaza cambiaria, el dólar paralelo trepó cinco centavos y cerró a 6,37 pesos.

Los temores por nuevas pesificaciones de títulos (después de que Formosa siguiera los pasos de Chaco) y por el proyecto de reforma del mercado de capitales sumaron pesimismo en otra jornada en la que el contexto internacional tampoco ayudó.

"Es cierto, como dicen las autoridades del Gobierno, que la reforma puede tener muchos criterios que se usan en países desarrollados, pero como funcionan las instituciones acá, sólo le da más poder de apriete a la CNV", se lamentó un operador con años en el mercado, que pidió no ser identificado.

"Con esta ley no va a haber quién le pueda hacer de contrapeso a la CNV", se lamentó.

Entre las compañías cotizantes, sobre todo aquellas que están o en algún momento estuvieron en la mira del Gobierno, el proyecto genera gran incertidumbre. Sin embargo, según coincidieron varios abogados consultados, son pocas las alternativas que tienen.

"Con una norma así podría ser menos costoso para las empresas pagar para deslistar sus acciones del mercado que quedarse y enfrentar todos los pasivos que puedan surgir", deslizó una fuente que pidió no ser identificada.

Sin embargo, reconoció, teniendo la Administración Nacional de Seguridad Social (Anses) participación en muchas de las principales compañías cotizantes, ésta podría frenar o complicar cualquier iniciativa privada para salirse del mercado.

Ayer, tanto en el Mercado de Valores (Merval) como en la Bolsa de Comercio hubo reuniones durante todo el día con abogados.

Si bien la reforma modifica estructuralmente el negocio del Merval, la entidad que preside Adelmo Gabbi estaría todavía más complicada de aprobarse la ley, ya que el texto la obliga a ceder casi todas sus funciones a la CNV.

Según confiaron varias fuentes a LA NACION, en la cúpula de la Bolsa había gran desconcierto por el hecho de que el borrador del proyecto de reforma del mercado no menciona ni en un solo párrafo la existencia de esta institución centenaria. La Bolsa es, después de todo, la que tiene hoy el conocimiento técnico y la estructura para evaluar si una empresa, un bono o un título puede ofertarse o no en el mercado, esgrimen en la entidad. También tiene, según destacan desde la entidad, su propio comité de auditoría, muy respetado en el mercado, ya que desde hace por lo menos 50 años funciona para fiscalizar a las empresas cotizantes.

El proyecto de ley, no obstante, le cede a la CNV toda la función de definir la oferta pública de cualquier valor negociable, y contempla además la creación de un nuevo comité de auditoría. "Cómo va la CNV a evaluar la ofertabilidad de un título si el conocimiento técnico lo tiene la Bolsa", se lamentaron desde la entidad que hace apenas tres meses celebró su 158° aniversario.

¿Cambios?

Por eso, ayer, algunos en el mercado especulaban con la posibilidad de que el Gobierno pudiera llegar a realizar algunos cambios en el borrador para así permitirle a la Bolsa darle soporte técnico a la Comisión de Valores.

Sin embargo, desde el Gobierno no hubo muchas señales de negociación. Tanto el ministro de Economía, Hernán Lorenzino, como el secretario de Finanzas, Adrián Cosentino, aprovecharon diversos medios para defender la iniciativa del Gobierno.

"Me llama la atención que los que normalmente cacarean, analistas que hablan profusamente sobre cualquier tema relativo a la marcha de la economía y nos comparan con lo que pasa en el mundo, y lo mal que hacemos las cosas acá, ahora están llamativamente callados", disparó Lorenzino. "Este proyecto de alguna manera va a equiparar, cuando la ley esté aprobada en el Congreso, la regulación de los mercados de capitales de la Argentina con los estándares a nivel internacional", planteó.

Las autoridades de la Bolsa de Comercio, del Merval y de los otros mercados que en la actualidad operan en la Argentina no rompieron por ahora el silencio que adoptaron desde el lunes, día en que se anunció el proyecto.

En la City algunos se ilusionan con la posibilidad de que con la reglamentación de la ley se consiga moderar algunos puntos del proyecto. Dependerá de la reglamentación. Por caso, la definición de la responsabilidad patrimonial que se le exigirá a cada agente de Bolsa (ya que sus acciones en el Merval podría valer un décimo de lo que valen hoy tras la sanción de la ley), la determinación de las garantías de las operaciones, y la aplicación de la exigencia de desmutualización (como se conoce en la jerga al hecho de eliminar la obligatoriedad de ser accionistas de un mercado para poder operar como agentes).

Las nuevas facultades del regulador

El presidente de la CNV, Alejandro Vanoli, gana poder

Multas previas a la investigación
La Comisión Nacional de Valores (CNV)) se reserva el monopolio en la aplicación de sanciones y podrá aplicarlas sin sumario previo.

Nuevo fuero para los reclamos
Las empresas cotizantes podrán apelar las sanciones del organismo regulador, pero ya no en el fuero comercial, como sucede ahora, sino en el contencioso administrativo, que hoy es más permeable a la influencia del Gobierno

Criterio de admisión para los agentes
Ya no se exigirá ser accionista de un mercado para ser agente. La CNV, según el proyecto, definirá quién puede ser o no agente, para lo cual tomaría en cuenta criterios "objetivos y subjetivos"

Las aseguradoras dicen que ya financian la actividad

El presidente de la Asociación Argentina de Compañías de Seguros, Francisco Astelarra (tercero desde la izquierda), afirmó ayer que el sector apoyó siempre con sus inversiones "el desarrollo de la economía argentina" mediante varios instrumentos financieros, entre los que mencionó la reciente suscripción de ON de YPF.

El directivo habló en la celebración del Día del Seguro, antes de compartir el brindis con Jorge Aimaretti, presidente de la Unión de ART; Juan Bontempo, superintendente de Seguros; Fernando Maitini, director de Servicios Financieros del Ministerio de Economía; Fabián Hilsenrat, vicepresidente de Aseguradores de Vida, y Eduardo Sangermano, presidente de Aseguradores del Interior. Maitini dijo que el sector compró US$ 116 millones en ON de YPF: la inversión está considerada dentro del inciso al que ahora debe destinarse obligatoriamente parte de los activos.