Por Florencia Donovan - El proyecto de reforma del mercado de capitales ya empezó a generar divisiones entre los actores del mercado. Bajo el supuesto de que será difícil que la Bolsa de Comercio o el Mercado de Valores (Merval) -las dos instituciones más afectadas por la iniciativa oficial- puedan torcer el curso de la reforma, las grandes sociedades de Bolsa decidieron aislarse y empezar a negociar individualmente con la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Según confirmó LA NACION con diversas fuentes del mercado, las sociedades que más volumen de negocios concentran en la City se reunieron el lunes pasado por la tarde con el presidente de la Comisión Nacional de Valores (CNV), Alejandro Vanoli, en un encuentro que intentaron mantener en estricta reserva. De la reunión participaron, entre otros, los presidentes de Puente, Raymond James, SBS, Capital Markets, Facimex, Allaria Ledesma y Balanz Capital. Aunque, consultados al respecto, todos los participantes de la reunión negaron enfáticamente cualquier encuentro.

Con poco diálogo con el Merval y una relación difícil con la Bolsa -con la que estaría pesando el enfrentamiento público que tuvo su titular, Adelmo Gabbi, con Amado Boudou-, Vanoli estaría buscando en las grandes sociedades de bolsa un interlocutor fuerte con el mercado.

Para las sociedades, en tanto, acercarse a la CNV sería fundamental para poder garantizarse al menos ser escuchadas una vez que se inicie la reglamentación de la ley, ya que dan por sentado que el proyecto será aprobado por el Congreso sin demasiados cambios.

Una de las grandes preocupaciones que existen entre los agentes del mercado es el nivel de patrimonio que les exigirá la CNV para operar. Porque hoy, en muchos casos, su patrimonio está constituido en gran medida por la acción que tienen del Merval, cuyo valor podría caer fuertemente tras la reforma, dado que según la nueva ley, no ya sería necesario tener acciones de un mercado para operar.

También hay dudas respecto de qué garantías se exigirán para operar, dado que hasta ahora era el Merval el que actuaba siempre como contraparte central, por lo que servía de garante a todos sus accionistas.

Cerca del poder

"Acá hay que hacer algo porque nos van a llevar puestos", admitió con crudeza un agente del mercado que pidió no ser identificado. "Lo mejor que podemos hacer es estar cerca del Gobierno", sentenció.

El encuentro de los presidentes de las grandes sociedades de Bolsa -muchos de los cuales están en la comisión directiva de la Bolsa y del Merval- se dio justo días antes de la reunión formal prevista entre el Ministerio de Economía y las autoridades de los distintos mercados. La comisión directiva del Merval, que tuvo sus elecciones a mediados de este mes, tiene de hecho agendada mañana una audiencia con la CNV para presentar a sus nuevos miembros. Luego, pasado mañana, está previsto que se sumen a los representantes de la Bolsa y de los otros mercados en una reunión en Economía.

Ayer, sin embargo, en un seminario en la Bolsa organizado por la revista especializada Bank, Gabbi esquivó cualquier mención a la reforma del mercado. Recién al final de su breve ponencia se animó: "Pónganle unas fichas a la tradición del Mercado de Valores, que tiene una tradición que enorgullece a la Argentina", deslizó.

El presidente de la institución que este año celebró su 158° aniversario intentó en todo momento mostrarse ajeno a los temores. "No tenemos por qué no ser optimistas", repitió. "El mercado tiene bonos a bajo precio y alternativas interesantes. Hay liquidez en el país para cubrir las emisiones primarias, las posibilidades de las empresas de distribuir utilidades son muy buenas; falta que se lo permitan", aseguró.

El viernes a última hora, el Gobierno envió el proyecto de reforma del mercado de capitales al Congreso. Entre otros cambios, el proyecto le quita a la Bolsa la mayoría de las funciones que hasta ahora compartía con la CNV, obliga a todos los mercados a convertirse en sociedades anónimas, le da el monopolio a la CNV de las sanciones para las cotizantes, le permite al regulador incluso sancionar antes de iniciar formalmente una investigación y elimina la exigencia de ser accionista de un mercado para poder operar.

Los puntos más polémicos de la reforma

Detalles de un proyecto de ley que crea divisiones

• Multas
  La CNV será exclusivamente la encargada de sancionar a los agentes y sociedades de Bolsa. Hasta ahora, este rol recaía en cada uno de los mercados. Parte del fondeo de la CNV estará dado por las multas que cobre.

• Sanciones sin sumarios
  Podrá además aplicar sanciones a las empresas cotizantes antes de iniciarles formalmente una investigación.

• Nuevo tribunal
  Las empresas podrán apelar en la Justicia, pero ante el fuero contencioso administrativo (más permeable a la influencia oficial) y ya no el comercial.

• La suma del poder
  La CNV será ahora la encargada de casi todas las funciones que estaban en cabeza de la Bolsa. Será así quien autorizará las cotizaciones de valores y definirá el patrimonio de los agentes.