ACTUALMENTE, EL MERCADO DE PASES MUEVE 1.500 MILLONES DE PESOS DIARIOS

El Rofex, el mercado de futuros de la Bolsa de Rosario, está evaluando el desarrollo de un nuevo producto: el futuro de la tasa de los pases que recientemente implementó el Banco Central. En las últimas semanas, directivos de la entidad se reunieron con sus pares del MAE, mercado en el que, a través de la rueda Repo, hoy se concentra la operatoria de pases.

"Tuvimos conversaciones con el MAE por el mercado de Repo para ver si esta tasa tiene posibilidad de ser negociada en el mercado a futuros", adelantó Luis Herrera, presidente del Rofex. Uno de los factores que motivó a esta iniciativa fue el fuerte crecimiento que mostró la operatoria de pases, en donde los bancos prestan o piden dinero generalmente al Banco Central a cambio de Lebac, que toman como garantía por el plazo que dure el préstamo. Este mercado, que resurgió hace no más de tres meses, hoy mueve cerca de $ 1.500 millones por día y es el que utiliza el organismo monetario para fijar una tasa de referencia.

Por otro lado, según explicó Herrera, si bien están a un paso de lanzar el futuro de la tasa Badlar (ver aparte), consideran que ésta "no reúne todos los requisitos óptimos para reflejar el riesgo de tasa de interés", por el hecho de ser pasiva y esto también los llevó a pensar en el futuro de tasas de pases. La tasa Badlar es la que publica diariamente el BCRA, tomando el promedio de lo que pagan los bancos del sistema por los depósitos a 30 días mayores al millón de pesos.

Protagonismo Central

El principal motor del mercado de pases es el propio Central, que concentra más del 90% de las operaciones. Ese es uno de los puntos que evalúan los técnicos del Rofex a la hora de ver la viabilidad del proyecto ya que es un factor que influye directamente en el valor de la tasa de pases. "El BCRA tiene demasiado poder de control sobre esa tasa", explicaron desde el mercado.

La gran mayoría de los negocios que hizo el Central en la rueda Repo fueron pases pasivos, tomando dinero de los bancos y entregándoles Lebac a modo de garantía. En un principio sus operaciones eran a un día de plazo, pero desde hace dos meses que sólo realiza pases a siete días, por los que paga una tasa del 2,5% anual.

La cantidad de bancos que operan con el BCRA ronda entre 10 y 12, un número que si bien no es muy significativo es más del doble de los que había en el mercado hace no más de dos meses.

Así como la Reserva Federal de Estados Unidos tiene su tasa de referencia y el Banco Central de Brasil cuenta con la tasa Selic, implícitamente el BCRA está haciendo lo mismo con el rendimiento que paga por los pases. De hecho, desde el momento en que comenzó a operar en pases produjo un reacomodamiento en la curva de todas las tasas del sistema.