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| Se ganó (y se perdió) hasta un 50% con bonos y acciones |
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13/12 - 09:08 Ambito Financiero |
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Por: Pablo Wende - Las fuertes subas que acumulan las acciones bancarias desde fines de noviembre permitieron que los papeles, en su mayoría, salgan del rojo que venían acumulando y que ahora presenten un balance favorable para lo que va de 2012, cuando faltan pocos días para fin de año. Entre las entidades del panel líder, la que presenta la mayor suba es por lejos Grupo Financiero Galicia, que en lo que va del año ya sube un 48,63%. Más de la mitad de ese incremento se explica por el rally que tuvo la acción desde que la Justicia neoyorquina dejó en suspenso la sentencia contra la Argentina por la demanda de fondos buitre.
Otras entidades también presentan subas importantes en el acumulado anual. El BBVA Francés ya lleva ganado un 32,08%, seguido por el Macro, con una suba del 22,75%. Éste último es el más rezagado entre las entidades que cotizan tanto en Buenos Aires como en Wall Street, lo que explica por qué en las últimas ruedas encabezó las subas del sector. Ayer, por ejemplo, trepó un 4,5% y fue la mejor acción entre las líderes.
Además, la fuerte recuperación de los papeles bancarios resultó clave para que el índice Merval se volviera positivo en el balance del año, cuando hasta hace pocas semanas acumulaba una caída cercana al 15%. Con su cierre a 2.610,09, el índice de acciones líderes acumula una suba del 6% en el año.
Claro que el balance no es muy positivo cuando se tiene en cuenta la evolución del índice accionario con otras variables. Y en concreto, las acciones pierden muy fuerte contra la inflación (que se estima cercana al 25% para todo 2012) y también contra la evolución del dólar, tanto oficial (que acumula un incremento del 13%) como paralelo, que acumula un 33% en el año.
Pero ¿por qué si las acciones bancarias subieron tanto, el índice Merval casi no se movió en el año? La explicación es la extrema selectividad que tuvo este año el mercado accionario. Y algo parecido sucedió con los títulos públicos.
Líder
Entre las acciones, la suba estuvo liderada por Tenaris, que le ganó con creces tanto a la inflación como al tipo de cambio: acumula una ganancia del 52% en el año y cotiza firme. Probablemente, a la compañía del grupo Techint el hecho de ser la acción con más presencia global le permitió despegarse del resto.
Sin embargo, otros papeles tuvieron el comportamiento exactamente opuesto. Las grandes perdedoras fueron las eléctricas. Edenor cae un 56% en lo que va del año y Pampa, un 57%. Ambas pertenecen al grupo que comanda Marcelo Mindlin. Las dos empresas muestran balances cada vez más deficitarios, y el Gobierno no termina de definir una solución para el sector. Tampoco Telecom se salvó y cae un 11% en lo que va de 2012, pese a que siempre es mencionada como una de las compañías preferidas por los portfolio managers.
YPF merece un renglón aparte. Cayó estrepitosamente por la expropiación del Gobierno y recuperó en las últimas semanas, pero las pérdidas son muy fuertes para 2012. La petrolera perdió prácticamente la mitad de su valor, un 49%, en el año. Las compañías que representan al sector industrial no tuvieron mejor suerte, como reflejo de la flojedad que tuvo este segmento en el año: Aluar cae un 16,2% y Siderar un 12% hasta ahora.
Entre los títulos públicos también se destacó la selectividad. Luego de algunas caídas tras el episodio de pesificación del Chaco, los bonos dolarizados consiguieron recuperarse y son los que muestran mejor comportamiento. Los inversores privilegiaron la posibilidad de acceder a dólares en forma legal a través de la compra con pesos de estos papeles. Esto explica los incrementos generalizados. El Bonar X, por ejemplo, subió un 34,1% en lo que va
de 2012 y el Boden 15 acumula un 31,6%, mientras que el Global 2017 (algo más afectado por tener legislación Nueva York) sube un 26%. Sobresalió en este segmento el Cupón PBI en dólares, con una ganancia del 37,6% en el año. Por su parte, el Discount en dólares ganó un 30,1%. Desde este punto de vista, resultó casi equivalente comprar dólares en el mercado paralelo que adquirir a través del mercado local alguno de estos títulos.
Los bonos en pesos tuvieron comportamientos más flojos. El Discount cae un 3,5% en lo que va del año y el Bogar 2018 creció sólo un 35,6%. También sobresale aquí el Cupón PBI en moneda local, con una ganancia del 35,6%. Los inversores se vieron tentados por este instrumento por el fuerte pago que realizará en las próximas horas, más allá de la caída del peso.
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