Por Florencia Donovan - La Cámara de Apelaciones de los Estados Unidos despejó el camino de la deuda al menos hasta febrero, y ayer, en un acto en la localidad de Garín, la presidenta Cristina Kirchner reafirmó que el lunes el Gobierno pagará los US$ 3500 millones correspondientes al vencimiento del cupón PBI sin temor a sufrir embargos. Por lo que los analistas ya empezaron a sondear alternativas para decirles a los inversores dónde colocar el dinero.

En el mercado aconsejan a quienes tengan cupones pensar en reinvertir el dinero que reciban en bonos en dólares o en títulos atados a la evolución del tipo de cambio (dollar-linked, según se los conoce en la jerga financiera).

"Va a haber mucha reinversión de los fondos, aunque no veo a los cupones PBI especialmente atractivos", opinó Andrés Azicri, director de la consultora Elypsis.

Los cupones surgieron originalmente con el canje de deuda en default y pagan un premio en función del crecimiento de la economía argentina. Este año, pagan por el crecimiento registrado en 2011, pero no se prevé que ofrezcan nuevamente un rendimiento hasta dentro de dos años, ya que para que pague algo en 2013, debería el PBI avanzar en 2012 por lo menos 3,26%, una cifra muy alejada de los pronósticos de los economistas.

Para Azicri, el dinero del cupón se va a volcar, en cambio, en títulos argentinos. "Hay gente que tiene posición en la Argentina y en este momento está para mantenerla. En términos de capacidad de pago, el país no se ve mal. Aun incorporando un acuerdo con los holdouts , los indicadores de solvencia son buenos", esgrimió Azicri, que favorece los bonos emitidos bajo legislación argentina "porque resisten mejor a la baja ante un posible revés judicial en los Estados Unidos", argumentó. Por ejemplo, un título en dólares y de corto plazo, como el Boden 2015, ayer rendía 12%.

Muchos de los inversores que estuvieron comprando cupones en los últimos meses, en particular, los denominados en dólares, lo hicieron porque con el pago del lunes se garantiza un flujo de dólares billete. De ahí que, según Juan Pablo Vera, jefe de análisis financiero de Tavelli & Cía. Sociedad de Bolsa, una alternativa puede ser usar el dinero que pague el Gobierno para comprar otros activos dolarizados, como el Boden 2015 o el Bonar X.

"El que estuvo acumulando cupones para hacerse de moneda dura se quedará con los dólares, no creo que reinvierta en el mismo cupón", aclaró Vera. "Pero como segunda alternativa podría ser atractivo reinvertir en otro activo dolarizado, como puede ser un Boden 2015 o el Bonar X", explicó.

El lunes el Gobierno pagará a los tenedores de cupones PBI en dólares US$ 6,266 por cada US$ 100; a los que tengan cupones en pesos $ 9,224 por cada $ 100; a los que tengan en euros, 6,055 por cada 100 euros, y a los pocos que tengan cupones denominados en yenes, les corresponderán 4,599 yenes por cada 100. El total de vencimientos suma el equivalente a 3510 millones de dólares.

Leonardo Bazzi, responsable de investigaciones de Puente, considera que otra opción elegida por los tenedores de cupones serán los bonos ajustables por el dólar (dollar-linked), emitidos recientemente por provincias y empresas. Los títulos rinden entre 6,5 y 8% anual, y tienen un plazo de entre 6 meses y un año.

Al rendimiento se le debe sumar además las perspectivas de depreciación del peso, que según se desprende de los contratos a futuro de dólar operados en el mercado local es de alrededor de 20 por ciento a un año.

Para los inversores más arriesgados, en tanto, los analistas aconsejan comprar acciones en la Bolsa local, sobre todo las de los bancos, que vienen siendo muy castigadas en el último tiempo y parecen empezar a recuperarse.

Ayer, durante la inauguración de un emprendimiento para la producción de vacunas biotecnológicas en la localidad de Garín, partido de Escobar, Cristina Kirchner aprovechó para terminar de despejar cualquier temor que quedaba en el mercado sobre un incumplimiento del pago del cupón PBI.

"Me sigo arremangando todos los días para juntar la plata para pagar la deuda", dijo la Presidenta..