Por: Luis Beldi - Está claro que para los inversores la Argentina cambió y se han vuelto muy selectivos; no quieren asumir nuevos riesgos. Esto explica la baja de las últimas ruedas de los precios de los bonos en dólares y el aumento del riesgo-país. Cuando cae la cotización de un bono, sube su tasa de rendimiento. Los inversores hoy piden más tasa para tener riesgo argentino en sus carteras.
El viernes, el riesgo-país que mide JP Morgan subió un 3,15%, a 1.114 puntos básicos. En lo que va del año, cuando comenzó con 981 puntos, el riesgo-país aumentó casi un 14%. La Argentina está ahora con tasas más caras que Grecia, que paga un 12% por bonos a 10 años y tiene una tasa de riesgo-país de 1.016 puntos básicos.
En las últimas ruedas, el rendimiento del Boden 2015, que estaba en un 11%, saltó al 12,87%, y el del Bonar X que vence en 2017 trepó al 13,27% desde el 12% de principios de año.
El Global 2017, un bono con legislación Nueva York que se emitió en junio de 2010 con la esperanza de que sea un título emblemático que permita a la Argentina endeudarse a una tasa del 9%, el viernes bajó un 1%. Su tasa de retorno, que estaba en el 12%, ahora es del 14,67%. Los objetivos que tenía este bono cuando fue emitido quedaron deshechos.
Fuerte caída
Los bonos del canje de la deuda de largo plazo en dólares con legislación Nueva York también soportaron una fuerte caída de hasta un 4%. La tasa de retorno de estos bonos es del 15%. Los cupones PBI, que dan renta de acuerdo con el crecimiento de la economía, son el reflejo de que se está en un peor momento. El cupón en pesos perdió un 4,21% y el nominado en dólares bajó un 2,61%. Desde que empezó el año, los cupones en pesos perdieron un 5%, mientras el emitido en dólares desbarrancó un 12,36%.
Si bien los bonos medianos en dólares tuvieron caídas ínfimas en pesos, el hecho de que el «blue» haya subido casi un 6% en lo que va de 2013 es lo que provoca el retraso de sus precios y el mayor rendimiento que piden los inversores. Quien crea que el «blue» no hace daño porque es un mercado pequeño y marginal se equivoca. Este dólar es la referencia del mercado financiero y contra el que los inversores comparan sus ganancias. En la Argentina dolarizada, para que una inversión en pesos sea exitosa, tiene que superar la suba no sólo de la inflación, sino del «blue». En otras palabras, en 2012, todo lo que no superó el 44% de ganancias en pesos se vivió como una derrota, porque ése fue el porcentaje de alza del «blue».
También hay que tener en cuenta que desde la primera semana de enero los depósitos en dólares de los bancos retomaron su ritmo de salida.
Pausa
El «blue» hizo una pausa el viernes y perdió 5 centavos para cerrar a $ 7,20, mientras el «contado con liquidación», también llamado «dólar fuga», siguió tranquilo en $ 6,97.
En el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, el Banco Central compró u$s 10 millones para permitir que el dólar cierre a $ 4,943. En las casas de cambio continuó a $ 4,95.
Las reservas del Banco Central, a pesar de estas compras, perdieron u$s 30 millones al bajar a 42.972 millones, el menor nivel desde 2007. La baja del oro del 0,71%, a u$s 1.661,20 por onza troy, y la caída de encajes por depósitos en dólares fueron los motivos de este retroceso de las reservas.
Para hoy es clave lo que sucederá con el «blue», porque está distorsionando los mercados. El clima político afecta a los inversores que están demasiado cautos como para incrementar sus tenencias de bonos argentinos en dólares.
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