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| Las pymes también se cubren con la fiesta de pesos |
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17/01 - 09:49 Pablo Wende - Ambitoweb |
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No sólo el turismo que precisa dólares para viajar al exterior compone las «ventas estacionales» a las que hizo referencia la titular del BCRA, Mercedes Marcó del Pont. Hay otro segmento con participación creciente que también está impulsando la cotización de la divisa en los últimos días: las empresas que vuelcan parte de los pesos generados tras las ventas de fin de año al dólar.
El movimiento lo captan las «cuevas» por donde pasan las operaciones del mercado cambiario informal. Básicamente se trata de pymes, muchas de las cuales pasan buena parte de sus transacciones en el mercado negro, aunque también hay muchas que operan en blanco, pero igual deciden dolarizar parte de sus excedentes.
«El primer objetivo de los empresarios y comerciantes es asegurarse el stock de mercadería para la próxima temporada. Pero como ahora tienen mucha liquidez por las ventas de las fiestas, muchos deciden volcarse a la compra de dólares», explicaron a este diario operador de cambio del circuito informal. En otras palabras, aunque el Banco Central prohibió el atesoramiento, aquellos segmentos que tienen capacidad de ahorro no dudan en seguir acumulando dólares.
Implicancia
Para las empresas quedarse en pesos implica directamente descapitalizarse, ya que no existen opciones en el mercado que les permitan ganarle o empatarle a la inflación, ni tampoco a la evolución del «blue». En el caso de las grandes empresas, las opciones son mucho más limitadas, ya que tienen escaso margen para burlar el cepo cambiario. Por eso, optan por plazos fijos o fondos comunes de inversión que les permitan diversificar sus tenencias en moneda local. Pero la historia es diferente en el caso de las pymes, que tienen mayor flexibilidad para manejar sus flujos de liquidez.
La liquidez acumulada por las empresas está en línea con la enorme cantidad de pesos que se volcó al mercado en diciembre, lo que se reflejó en un incremento récord de la base monetaria, que creció el 15% en apenas un mes.
A partir de mediados de enero se produce tradicionalmente un reflujo de esos pesos a los bancos y también van siendo absorbidos por el Central. Algo de esto sucedió en las dos últimas licitaciones de Lebac, donde la autoridad monetaria aspiró unos $ 5.000 millones.
Pero aún está por verse hasta qué punto es posible absorber pesos a tasas bajas en términos reales (un 15% contra inflación del 25%), cuando al mismo tiempo el dólar vuela. La incógnita es si será posible evitar que el dólar informal se siga escapando, dejando al mismo tiempo las tasas en estos niveles. O si volverá imprescindible impulsar las tasas en pesos para evitar que se acelere más la fuga al dólar. El peligro es que el aumento del dólar en el mercado informal genere consecuencias aún peores en términos de nivel de actividad.
Posibilidad
En las «cuevas» ayer se especulaba con la posibilidad de que aparezca alguna mano oficial que salga a vender dólares, generando una caída del mercado. Sucede que a medida que pasan los días y no aparecen oferentes fuertes, la cotización del paralelo sigue avanzando y el mercado asimila nuevos pisos. «En las vacaciones de invierno el dólar subió en apenas tres o cuatro días hasta $ 6,90, fue un movimiento espasmódico, pero la baja hasta $ 6,20 también fue acelerada. Ahora, el incremento cambiario se está dando en forma más gradual, pero muy sostenida. No va a ser fácil hacerlo retroceder», indicaban ayer en el mercado.
Otro aspecto para tener en cuenta es que si bien el público y las empresas compran dólares, los pesos que utilizan no son absorbidos, ya que la contraparte no es el Central sino un vendedor privado. Por lo tanto, esto genera que la cotización aumente, pero que no baje la cantidad de moneda que circula. Se trata de uno de los grandes problemas que enfrenta el cepo cambiario: el Central no puede usar ni una mínima porción de los u$s 43.000 millones que tiene de reservas para salir a ponerle el pecho a la suba del dólar. |
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