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| Temen un fallo “pro buitre” y caen bonos made in N. York |
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18/02 - 09:21 Ambito Financiero |
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Por: Pablo Wende - Los bonos argentinos emitidos bajo legislación Nueva York volvieron a caer en la última semana, dejando en evidencia toda la incertidumbre de los inversores ante la inminente decisión de la Cámara de Apelaciones de ese distrito. Tras las recientes bajas, la caída que acumulan estos bonos desde el arranque de 2013 llega hasta el 10%.
El 27 de febrero, es decir el miércoles de la próxima semana, los abogados que representan a la Argentina y a los fondos que iniciaron juicio contra el país tendrán que efectuar sus descargos finales. Y se estima que a los pocos días llegará la definición del tribunal neoyorquino. La clave es determinar cómo harán cumplir la sentencia que obliga a la Argentina a pagar u$s 1.330 millones de la deuda en default. El peligro es que se obligue a entrar al país en un default técnico, es decir que aun teniendo la voluntad, el Gobierno se vea imposibilitado de cumplir con los pagos de los bonos emitidos con ley Nueva York en tiempo y forma.
El caso emblemático para medir la «sensación térmica» del mercado es el Global 2017. Este título se volvió a mostrar débil en la última semana y cayó hasta los u$s 80,1, su nivel más bajo del año, lo que arroja un rendimiento del 15,2%. Al finalizar 2012 había trepado hasta u$s 88, lo que significaba un rendimiento del 12,2%, exactamente tres puntos menos que el nivel del último viernes.
Con el Discount en dólares también ley neoyorquina sucedió algo muy similar. Había finalizado 2012 a u$s 70, lo que arrojaba un rendimiento del 12,6%. Pero luego de la recuperación que se dio en diciembre volvió a debilitarse, algo que se acentuó a medida que se acerca la fecha de la resolución de la justicia.
Merma
El viernes finalizó en 63 dólares, una merma del 10% en relación con el precio de fin del año pasado, con un rendimiento implícito del 14%. A diferencia del Global 2017, el Discount es un título mucho más largo que vence en 2033. Surgió con el canje de deuda de 2005 y se emitió una nueva serie en la reapertura de 2010.
Otro factor que jugó en contra de estos bonos fue la debilidad general de los títulos emergentes, ante la leve suba de las tasas de interés en los Estados Unidos, que pasó del 1,7% al 2% para el plazo de diez años. Este leve incremento de los rendimientos de los bonos del Tesoro también desplazó la curva de los títulos emergentes, que sufrieron una caída de sus precios. Obviamente, los rendimientos de la mayoría de los bonos latinoamericanos se ubica en niveles del 3% o menos, contra el 15% que debería pagar la Argentina si decidiera salir a tomar fondos frescos.
Otro dato que demuestra el nerviosismo en ascenso está relacionado con el rendimiento de bonos similares al Global 2017, pero emitidos bajo ley argentina. Es el caso del Bonar X, que vence ese mismo año, paga intereses en forma semestral y el capital al final. Este título se mantuvo mejor en las últimas semanas y actualmente cotiza a u$s 83, con un rendimiento del 13,3%. Esto significa que rinde dos puntos menos que el Global, pese a tener condiciones prácticamente idénticas.
Se da así el mismo escenario que a mediados de noviembre, cuando el juez Thomas Griesa había obligado al Gobierno a pagar los u$s 1.330 millones y corría peligro el cumplimiento del cupón PBI el 15 de diciembre. Luego de que la sentencia quedara en suspenso, los bonos emitidos con ley neoyorquina y argentina volvieron a equipararse en rendimiento.
Pero ahora los inversores vuelven a privilegiar los bonos con ley local, porque no corren peligro de cumplimiento, aun cuando se pagan en dólares. Pero el Gobierno deposita los fondos en la Argentina y desde aquí se distribuyen a los inversores en todo el mundo. Lo mismo sucede con los títulos emitidos en euros, ya que fueron colocados bajo una legislación diferente a la neyorquina. |
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