Por: Pablo Wende - Los bonos que cotizan bajo ley local siguen de racha. Ayer al igual que el lunes- tuvieron otra fuerte jornada alcista, lo que reflejó dos tendencias: la búsqueda de una alternativa que permita hacerse de dólares en el futuro comprando pesos, pero además la tranquilidad por tratarse de títulos que están al margen del juicio que se desarrolla en Nueva York. Nuevamente los inversores vuelven a privilegiar los títulos con legislación local en relación a los que lo hacen con ley Nueva York.
El Bonar X (vence en el 2017), por ejemplo, finalizó ayer a $ 691,50, lo que representó una suba de 0,5%, que se agregó a otra de 0,8% del lunes. Este título cerró el 2012 a $ 615, con lo que el acumulado en lo que va de este año llega al 19,7%. Algo parecido sucede con el Boden 2015, de plazo más corto. Ayer cerró a $ 741, un incremento del 1,1% en relación con el viernes. Y el acumulado desde el arranque de 2013 llega a nada menos que 21%, ya que al finalizar el año pasado cotizaba a $ 615,5.
Los bonos en dólares que cotizan en el mercado local confirman así la preferencia de los inversores, ya que se transformaron en una de las pocas alternativas para acceder a dólares billete a través de un mecanismo formal. Los bonos cortos son lógicamente los más demandados, porque el atractivo es que permiten conseguir antes las divisas, que el gobierno deposita en las cuentas de los inversores. El Boden 2015 vence dentro del actual mandato presidencial y Cristina Kirchner ya dejó en claro que este tipo de deudas será honrada en dólares, por lo que se alejaron totalmente los temores de una pesificación. Además, como el cupón PBI no tendrá pagos este año y aún se duda si habrá o no desembolso en 2014, dejó de ser un activo que permita dolarizar, al menos en el mediano plazo. Por lo tanto, las opciones se achicaron todavía más.
Lo más notable es que títulos como el Boden 2015 tuvieron subas incluso superiores a la del dólar paralelo en lo que va del año: el incremento de 20,3% se compara con la suba de 15,4% que acumula el "blue", al pasar de $ 6,80 a $ 7,85. En el exterior también se nota una tendencia de los inversores a privilegiar los bonos emitidos con legislación local. Mientras que el Bonar 2017 (ley argentina) rinde un 13,3%, el Global 2017, misma duración pero legislación Nueva York, lo hace al 15,6%, una brecha de 230 puntos básicos. Esta brecha podría cerrarse sólo si la Cámara de Apelaciones neoyorquina acepta la propuesta argentina de reabrir el canje para cancelar la deuda con los "holdouts". Ayer el Global 2017 tuvo una jornada especialmente favorable en Wall Street, al subir un 2,2%. Otros títulos emitidos con legislación extranjera, pero distinta a la de Nueva York, también se ven claramente beneficiados. Es el caso de las dos emisiones de la Ciudad de Buenos Aires (al 2015 y 2017), que se mantienen firmes y con rendimientos mucho menores a otros papeles que fueron emitidos con ley Nueva York. Estos títulos fueron colocados bajo ley inglesa. En la misma situación se encuentra el fideicomiso con regalías hidrocarburíferas de Chubut, el único dentro de las emisiones subsoberanas con un rendimiento inferior al 10% anual. Algunas acciones también consiguen acercarse y en algunos casos hasta superar la evolución del dólar paralelo.Telecom, por caso, con la suba de las últimas semanas acumula un incremento de 67,4%, le sigue Edenor, con un incremento del 37,6% e YPF, que gana un 28,2%.
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