El costo de asegurarse contra un default (CDS) de la deuda soberana argentina registró ayer una caída de más de 300 puntos, a niveles de 3.376 puntos básicos, según los datos relevados por Bloomberg-Deutsche Bank. Cabe tener presente que a estos niveles de "credit default swaps", si un inversor quiere cubrirse de una probable moratoria debe pagar por cada 10 millones de deuda casi 3,4 millones. Esto implica que la probabilidad de default es calculada muy cerca del 70%.

En las últimas jornadas, el costo de contratar un CDS de la deuda argentina mostró una tendencia bajista. En particular, tras la presentación de la propuesta argentina de pago a los fondos buitre solicitada por la Cámara de Apelaciones de Nueva York, y realizada el viernes pasado, el costo de los CDS bajó 378 puntos. Claro que respecto del día posterior a la presentación, cuando marcó un máximo de 4.039 puntos, el retroceso supera los 660 puntos. Al parecer, el sentimiento del mercado apunta a un escenario más favorable a la posición argentina, aunque todavía los riesgos involucrados son elevados y por ello el costo se halla en niveles extremos. Vale señalar que si bien el líder del ranking de CDS es Grecia, el país salió del listado formal tras los sucesivos rescates de eurozona y el FMI, que en realidad no hicieron más que dibujar una reestructuración de la deuda.

De todos modos, para los inversores, la situación argentina, que a pesar de presentar menores niveles de deuda/PBI y un cronograma de vencimientos mucho más accesible que el de varios de los países que se ubican bien lejos de la cúspide del ranking, es más susceptible de una moratoria frente al litigio con los fondos buitre.

A pesar de la mejora experimentada en las últimas jornadas, y en particular desde el viernes pasado luego de la presentación de la propuesta a los bonistas, aun así la Argentina continúa liderando el ranking de países con mayor riesgo de default. Detrás se ubican Venezuela, Egipto y Ucrania con CDS de 750, 690 y 590 puntos, respectivamente, y más atrás, el Líbano y Portugal (país rescatado por la eurozona), en torno a los 400 puntos.

En lo que va de 2013, el valor de los seguros contra default de la Argentina muestra un incremento de 1.955 puntos, cuando en 2012 había aumentado en poco más de 700 puntos. Los vaivenes del conflicto con los buitres, entre rumores y especulaciones, han hecho deambular el costo del CDS argentino entre los 1.500 y 3.000 puntos.

Ya el año pasado la Argentina sufrió el impacto de los temores de una pesificación de la deuda soberana. Así comenzó 2012 en niveles de 900 puntos, llegó después a bajar casi a 700, para luego trepar por encima de los 1.500 a mediados de año y de allí vio ascender el costo de los CDS por sobre los 3.400 puntos en medio del recrudecimiento del conflicto judicial en Nueva York -más el embargo de la fragata Libertad a fines de octubre y el fallo del juez Thomas Griesa a favor de los buitres- que abrió la puerta a un posible escenario de activación de los seguros. Vale recordar que el nivel récord se alcanzó a mediados de 2008 con el cóctel del impacto de la crisis subprime, la estatización de las AFJP y el naciente conflicto con el campo, cuando se ubicó casi en 5.000 puntos.