Por Florencia Donovan - El cepo cambiario no pudo frenar la caída de reservas internacionales en poder del Banco Central (BCRA) en abril. La entidad que preside Mercedes Marcó del Pont perdió el mes pasado US$ 911 millones y cerró el período con US$ 39.535 millones en sus arcas, el nivel más bajo en seis años.

Pese a los controles cambiarios, las reservas del BCRA están sufriendo el impacto de varios fenómenos: por un lado, el menor ingreso de divisas neto del comercio exterior, producto del creciente peso que tiene en la balanza comercial la importación de energía, y por el otro, la pérdida de valor a nivel internacional del oro (metal en el cual están invertidas parte de las divisas), además del uso de divisas por parte del Gobierno para el pago de deuda en moneda extranjera.

El Central acumuló en abril su sexto mes consecutivo de caída de reservas, que ya descendieron US$ 3755 millones en lo que va del año y US$ 13.119 millones con respecto al récord del 26 de enero de 2011, cuando se ubicaron en 52.654 millones de dólares.

Si bien estacionalmente suele crecer el ingreso de divisas al país entre abril y junio, producto de la liquidación de la cosecha de soja, y por ende aumentan las compras de dólares por parte del BCRA, en los últimos meses, la previsión de entrada de divisas recibió tres golpes.

El primero, y más fuerte, señala un informe de la consultora Elypsis, fue la caída en el precio de las commodities , que diluyó la esperada recuperación de los dólares provenientes del sector agrícola. Según detalla, el precio promedio estimado para la campaña de soja de este año es de 513 dólares, 11,4% menos que en 2012.

"A los precios actuales, y afectados también por la previsiblemente mayor retención de soja por parte de los productores, los ingresos esperados por la campaña agrícola superan sólo marginalmente los de 2012", explica el informe de la consultora que dirige el economista Eduardo Levy Yeyati.

El segundo golpe, asevera Elypsis, fue la abrupta corrección en el precio del oro (del orden del 15%), "que puso en evidencia una inesperada vulnerabilidad del balance de divisas". "Con exposición tanto en el balance del Banco Central como en las exportaciones del metal precioso, esta caída representará hasta US$ 750 millones menos en el flujo de divisas", dice. Por último, asegura que el incendio en YPF y el deterioro del balance energético suponen un incremento adicional a la salida de dólares. La consultora revisó a la baja su previsión de reservas para fin de año en US$ 40.900 millones.

Financiamiento al Tesoro

Y es que se prevé en los próximos meses que también parte de las reservas denominadas de "libre disponibilidad" del BCRA se usen para financiar a YPF. En rigor, los economistas coinciden en que el Gobierno podría usar parte de las reservas del Fondo de Desendeudamiento que este año no se destinarán al pago del Cupón PBI para capitalizar el nuevo Fondo Argentino de Hidrocarburos.

"Lo cierto es que a pesar del significativo deterioro del balance del Banco Central observado en los últimos años y del mediocre desempeño del mercado de cambios y las reservas internacionales registrado en los primeros meses de este año, el Gobierno parece no tomar nota de las crecientes restricciones y seguirá haciendo un uso intensivo de los activos externos de la autoridad monetaria, justificando también nuestra visión pesimista sobre la dinámica cambiaria en el futuro cercano", se lamentan desde la consultora ACM.

Menos dólares para el Central

Economistas bajan su previsión para 2013

• 8,6%
  Caída de reservas 2013
  Es lo que bajaron las reservas en lo que va del año; la merma se extiende a 24,9% en poco más de dos años

• 52.654
  Récord
  Son los millones de dólares que alcanzó a tener el BCRA en enero de 2011

• 40.900
  Millones de dólares
  Es la estimación de reservas de Elypsis para fin de 2013; JP Morgan prevé US$ 37.500 millones