Por: María Iglesia - Las esperanzas de que en 2014 se vuelva a concretar el pago del Cupón PBI salieron a flote. La expectativa surgió luego de que el INDEC difundió el viernes una leve recuperación de la economía, que arrojó para marzo una variación mensual del 0,7% en la medición desestacionalizada y un incremento del 2,7% en el acumulado del año respecto del mismo período de 2012.
Los cupones vinculados al crecimiento del PBI tienen su origen en el primer canje de deuda en default, en 2005. Según se estableció, la economía debe expandirse más de un 3,26% para que se haga efectivo el pago de este título al año siguiente. Así, con el aumento de la actividad en 2012, de un 1,9% según el INDEC, en 2013 no habrá desembolso, luego de siete años en los que sí se gatilló (excepto en 2009, ya que en 2008 el crecimiento del PBI fue inferior al 3,26%).
"La posibilidad del pago existe en las estadísticas", afirmó Miguel Kiguel, para quien los factores que jugarán a favor este año son un mejor desempeño del sector agropecuario y una recuperación de la economía de Brasil, principal socio comercial de la Argentina. Sin embargo, enumeró algunos factores que aún se muestran débiles: la inversión privada, la construcción y la industria, a excepción de la producción automotriz. "De hecho, el empleo no crece y muchas provincias evidencian problemas de financiamiento", sostuvo.
Maximiliano Castillo, de la consultora ACM, tampoco descarta que se concrete este pago en 2014. "Faltan dos partes importantes del año: el segundo trimestre, que debería mostrar algún crecimiento más alto por el efecto de la cosecha gruesa y, por otra parte, el tercero, cuando el nivel de incertidumbre puede aumentar por las elecciones", diferenció. De todas formas, reconoció que las cifras oficiales tienen un arrastre estadístico alto, por lo que se puede llegar al 3,26% necesario.
Si la economía llega a expandirse más que este porcentaje, la duda se resume a un punto fundamental: la posibilidad de que las estadísticas oficiales no lo demuestren, debido al deterioro que significará para el nivel de reservas que hay hoy en el Banco Central, y al difícil esfuerzo por recomponerlas. Si bien años atrás se señalaba que la expansión estaba sobredimensionada, ahora el dibujo puede darse a la inversa. "El pago es plausible desde los fundamentos, aunque siempre teniendo en cuenta el potencial deterioro que implicaría en las cuentas", sostiene un informe de Delphos Investment.
Desde esta consultora resaltan que ayudaría a la expansión argentina la producción automotriz y la evolución más favorable de Brasil. "Más allá de engorrosas cuestiones metodológicas, la recuperación viene a un ritmo ralentizado, pero que mantiene vivas las esperanzas de un posible pago del cupón. En este sentido, la evolución de nuestro principal socio comercial va a resultar esencial, y aunque en pequeñas dosis, ya hay algunas muestras de mejoría en la economía brasileña", destacaron. |
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