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| El Gobierno vende bonos e impulsa el “blue” a la baja |
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21/05 - 09:15 Ambito Financiero |
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Por: Pablo Wende - La nueva caída del dólar tanto en el mercado informal como el precio implícito que surge del arbitraje de los precios de los activos financieros fue la nota saliente de la primera jornada de la semana. El "blue" terminó en sus niveles más bajos del día, a $ 8,90, mientras que el "contado con liquidación" lo hizo en niveles de $ 8,85. La caída en los valores de las acciones y de los bonos obedeció básicamente a este comportamiento, por lo que debe ser analizada en ese contexto.
La disminución del dólar en los últimos días generó algo más de tranquilidad en la plaza cambiaria, donde continúan efectuándose pocas operaciones. Pero el Gobierno consiguió frenar la espiralización que se había producido hace diez días, cuando tocó niveles cercanos a $ 10,50, aunque aquel valor duró pocas horas. Desde ese pico máximo, la caída acumulada del billete llega al 15,2%.
La forma que encontró el Gobierno para influir con más fuerza en la cotización del mercado paralelo es a través de mecanismos formales, básicamente la venta de bonos en dólares. La caída de los precios resultó notoria en los últimos días y se profundizó ayer. Se estima que tanto el Banco Nación como la ANSES están desarmando algunas posiciones, lo que fuerza a la baja los precios y abarata el acceso a los dólares vía mercado de títulos.
El ejemplo más concreto se produjo ayer con el Bonar VII, que cotiza bajo el símbolo AS13. En el mercado lo conocen como el "nuevo Boden 2012", porque vence en pocos meses. En septiembre, el Gobierno pagará poco más de u$s 2.000 millones, entre el vencimiento de intereses semestral y amortización total del capital. Este título finalizó ayer con una baja del 1,5% para terminar en $ 906,98. Comprando a ese precio, el inversor recibirá en cuatro meses 103,5 dólares en billetes, lo que arroja un precio de $ 8,76 por cada dólar que se reciba en cuatro meses. Se trata del mecanismo más directo para acceder al dólar por vías formales, esto es a través del mercado de capitales.
Otros bonos en dólares también reflejaron esta tendencia vendedora con una baja de la cotización expresada en pesos. El Global 2017, por ejemplo, cayó el 1,6% hasta u$s 741, mientras que el Bonar X (vence en 2017) cerró a u$s 715,1, con una merma del 2,04%.
La estrategia oficial, por lo tanto, pasa por influir en forma indirecta en la cotización del "blue", a través de la cotización de los títulos públicos. Ahora la brecha entre el dólar informal y el "contado con liquidación" prácticamente desapareció, cuando había llegado a casi el 10% hace dos semanas.
Esta vez el Banco Central pudo reflejar aunque sea marginalmente en el stock de reservas la compra de divisas que efectuó en el mercado cambiario. Ayer subió u$s 10 millones hasta los u$s 38.860 millones, pese a que la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont terminó con saldo neutro entre compras y ventas. Esta vez la cotización del oro y el euro jugaron a favor del saldo final.
Con las acciones pasó algo parecido. Hubo caídas en prácticamente todos los papeles, que volvieron a mostrar una tendencia negativa mayor a la de los mismos papeles en Wall Street para reflejar la reducción del "contado con liqui". Uno de los pocos papeles que se mantuvo en positivo fue Telecom, que subió casi el 0,9%, mientras que Edenor lideró las pérdidas (-4% ).
Los cupones PBI estuvieron al margen de esta tendencia y más pendiente de los números del INDEC. Las cifras más favorables de marzo y sobre todo las que se esperan de este trimestre alientan la esperanza de que el año próximo se "gatille" el pago de este instrumento. Hubo subas superiores al 5%, especialmente en la serie nominada en pesos.
La atención sigue puesta casi exclusivamente en la evolución del dólar. La intención oficial será la de mantener estable la cotización todo lo posible y evitar sobresaltos. Sin embargo, en el horizonte aparecen varios condicionantes. A fin de junio llegará el turno del medio aguinaldo, lo que agregará más dinero en el bolsillo de los trabajadores. No se descarta que parte de esos fondos vayan al dólar. Y luego llegan las vacaciones de invierno, que también podrían generar un pico de demanda, tal como sucedió el año pasado. |
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