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| Inversores acorralados y con pocas alternativas |
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17/06 - 09:18 Ambito Financiero |
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Por: Luis Beldi - Los ahorristas e inversores argentinos parecen haber quedado huérfanos de opciones para invertir. La estrategia oficial de vender dólares de mediano plazo en dólares con legislación argentina ha provocado el desbarranque de los dos títulos más buscados: el Boden 2015 y el Bonar X que vence en 2017. Estos bonos bajaron poco más del 0,70% y sus rendimientos se acercan al 16%, una tasa más que atractiva aun teniendo en cuenta que el fallo de la Cámara de Apelaciones de Estados Unidos puede ser desfavorable para la Argentina en la demanda que entablaron los "holdouts" (ahorristas que no entraron al canje de la deuda).
En realidad, este fallo puede perjudicar más a los bonos con legislación Nueva York, por eso el Global 2017, aunque subió un 0,30%, tiene una renta del 17,46%. El absurdo es que los títulos que tienen el beneficio de dirimir su falta de pago en los tribunales neoyorquinos que se suponen imparciales tienen más riesgo que los nominados en dólares con tribunales locales que podrían darle la razón al Gobierno en caso de un impago.
Hasta el fallo del juez Griesa, la situación era la opuesta: los papeles con legislación extranjera siempre tenían uno o dos puntos menos de renta porque se los consideraba de menor riesgo.
Los cupones PBI también sucumbieron ante la estrategia oficial. El emitido en pesos perdió un 1,03% y el nominado en dólares bajó un 0,56%. Estos derivados parecen no tener piso a pesar de los buenos indicadores industriales que parecen augurar un crecimiento para este año superior al 3,2%, un nivel que garantiza que los cupones PBI a fines del año que viene pagarán renta.
Los bonos del canje de la deuda con legislación neoyorquina y que son de largo plazo tuvieron comportamientos irregulares: mientras el Par subió un 0,52% el Discount perdió un 1,10%. Todos estos movimientos de los títulos en dólares hicieron que el riesgo-país de la Argentina que mide JP Morgan en su índice embi , subiera un 0,42%, a 1.197 puntos básicos.
Los títulos nominados en pesos también fueron afectados. Los de mediano plazo como el Bocon Pr 13, que tiene el rendimiento más alto entre los de moneda local con una tasa de retorno de alrededor del 26% anual, perdieron un 2,31%. Entre los del canje en moneda local, el Discount no para de caer. En esta oportunidad retrocedió casi un 1% y su valor es absurdamente bajo: $ 138. En enero de 2007 antes de la intervención del INDEC alcanzó su máximo de $ 152. Seis años después, teniendo en su haber la indexación de ese período, el título perdió valor. El cambio de medición del INDEC fue el culpable de esta caída en el olvido de uno de los bonos más buscados en aquel momento. También fue el principio de la dolarización porque los inversores, ante la defraudación del INDEC, decidieron volcarse a los bonos y cupones en dólares.
Si bien la estrategia oficial de vender bonos en dólares es costosa, tiene resultados aparentes, porque el "blue" cerró el viernes a $ 8, aunque es una cotización etérea, porque a ese precio no se hacen operaciones. El mercado marginal del dólar está paralizado y su despertar no va a ser calmo. En la principal plaza mayorista, el dólar cerró a $ 5,331 con compras del BCRA por u$s 10 millones (las reservas bajaron a u$s 38.467 millones).
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