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| Bonos y cupón, impactados por las novedades judiciales |
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11/07 - 09:17 Ambito Financiero |
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Por: Pablo Wende - Aunque la resolución conocida anteayer de la Cámara de Apelaciones neoyorquina no cambió en nada la situación de fondo en relación con el juicio con los holdouts, los activos argentinos sintieron claramente el impacto de las noticias. La caída fue más fuerte en el exterior que en el mercado local, aunque esto se vincula más con el aumento del tipo de cambio implícito en las cotizaciones. Algo bastante notorio de la rueda de ayer con los activos argentinos en el exterior es que prácticamente no hubo diferencia por legislación: cayeron los títulos y cupones emitidos tanto por ley local como por la de Nueva York.
El cupón PBI en dólares emitido bajo legislación neoyorquina cayó en el exterior un 3,1%, mientras que los argentinos perdieron un 3,3%. Pero los más afectados fueron los nominados en euros, que perdieron 5,5%. Este instrumento había subido fuerte en las últimas dos semanas ante la expectativa de que el crecimiento oficial de este año supere el 3,2%.
En el caso de los bonos, también las pérdidas fueron generalizadas aunque menos agresivas. El Global 2017, emitido bajo ley Nueva York, y uno de los más seguidos por los inversores, perdió un 0,66% y rinde una tasa astronómica tratándose de un título de relativamente corto plazo: un 17,7% anual en dólares. El Bonar X, que también vence en 2017 pero se rige por ley argentina, perdió un 1,5% en su cotización en el exterior, por lo que el deterioro fue incluso mayor que el bono comparable emitido con ley Nueva York. Su rendimiento también es altísimo: un 15,7%.
En el caso de los bonos Par y Discount, surgidos del canje de 2005, las caídas fueron parejas tanto para la serie neoyorquina como para la local: un 1,5% y un 0,9%, respectivamente. El deterioro de los precios quedó reflejado en la suba del riesgo-país, que terminó en 1.205 puntos básicos, una escalada (más bien leve) del 0,9%.
La evolución del mercado de deuda dejó claro que en general los inversores no están realizando grandes distinciones por legislación. Un fallo adverso de la Justicia neoyorquina sólo afectaría directamente los bonos emitidos bajo esa jurisdicción, con lo que el Gobierno no tendría problemas para seguir pagando normalmente los colocados bajo jurisdicción local. Sin embargo, lo que aumenta es la aversión al riesgo de manera general.
Un informe realizado por el JP Morgan reveló que los bonos argentinos tuvieron un comportamiento bastante mejor que el resto de los emergentes en las últimas semanas, luego de que el titular de la Fed, Ben Bernanke, anunciara que se acerca el momento de empezar a disminuir los estímulos monetarios. Tomando como punto de inicio el 30 de abril, los títulos emergentes cayeron un 9% en promedio, mientras que los bonos locales cayeron apenas un 2,3%. Claro que el deterioro de la deuda argentina ya es mayúsculo, por lo que el recorrido bajista en caso de una suba de tasas internacional es menor que en el resto de los títulos.
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