Axel Kicillof, viceministro de Economía y para muchos virtual interventor del Banco Central, considera que el Gobierno ya aniquiló al dólar “blue” al bajarlo de los $ 10,40 de comienzos de mayo y que ahora le pondrá fin a la suba de la tasa de interés que impulsó la titular del Central, Mercedes Marcó del Pont.

La jugada no es sencilla y menos después del gran esfuerzo que hizo el Gobierno para bajar el paralelo a $ 7,90. Ya ayer con la suba que lo llevó a $ 8,09 volvió a quedar expuesto el delicado equilibrio que se vive en materia cambiaria.

El Gobierno puso manos a la obra desde mediados de mayo, cuando la Presidenta le exigió a sus funcionarios que bajen el “blue” porque una brecha con el oficial que superaba el 100% implicaba un riesgo económico y político.

Así, el Banco Nación se corrió del mercado de préstamos interbancario, la ANSeS regó fluidamente el mercado cambiario con bonos en dólares para aumentar la oferta de sustitutos del paralelo (y bajar el costo del llamado dólar contado con liquidación) y, a la vez, no renovó los depósitos con plata de los jubilados en los bancos para restarle liquidez a los bancos.

Mientras tanto, y como reaseguro de la táctica para doblegar al paralelo, el Banco Central subió más de dos puntos anuales la tasa de las letras que vende para impulsar un aumento en los intereses de todo el sistema.

Ese conjunto de decisiones le rindió frutos al Gobierno para bajar el paralelo (que ayer subiendo 11 centavos estaba en los mencionados $8,09,) pero el costo de esa política ortodoxa, que el oficialismo desprecia aunque le haya dado resultados, fue que una tasa de interés más alta pudiese ahogar la reanimación que la economía registró en los últimos dos meses.

De la mano del ingreso de los dólares de la exportación de soja, el aumento de la venta de autos, la mejora del consumo por el cobro de los aumentos salariales, junio mostró una mejora relevante respecto a los alicaídos niveles del mismo mes del año anterior.

Y lo que Kicillof quiere evitar es que tasas de interés más altas ahoguen esa incipiente recuperación.

Más aún, cuando el Gobierno estaría en las puertas de encarar una r obusta suba del gasto público entre agosto y octubre para apuntalar su campaña electoral.

Ya en abril hubo una significativa aceleración del gasto público primario, con un crecimiento de 37% en un año, anticipando lo que podrá venir a medida que se acerquen las primarias y las elecciones legislativas de octubre.

El tema a tener en cuenta es que más gasto público implica más pesos circulando ( el viceministro de Economía ya le exigió al Central que emita otros $ 10.000 millones para asistir al Tesoro) y eso podría tener varias consecuencias.

En una economía con más pesos y menos dólares en manos del Estado, como es la que caracteriza hoy a la Argentina, las señales que emitan los funcionarios cobrarán importancia.

Por eso, habrá que estar atento a la reacción del Gobierno si reaparece alguna tensión sobre el dólar paralelo.

Ya que ahora parece prevalecer la visión de Kicillof sobre la de Marcó del Pont, volver a subir las tasas no formaría parte del cóctel de medidas para serenar las aguas en caso de que sea necesario.

Un anticipo del predominio del viceministro es que en los últimos días la ANSeS volvió a renovar los plazos fijos que constituye con la plata de los jubilados en los bancos y eso descomprimió la disputa por fondos que fue la fuente original de la suba de las tasas.

Los bancos también buscan cubrirse en tiempos preelectorales y ya le ofrecen entre 18 y 18,5% anual a sus mejores clientes para que no se lleven los pesos.

Ese 18% es por lo menos dos puntos superior a la tasa de hace dos meses atrás, pero el rendimiento de los plazo fijo sigue perdiendo frente a una inflación que, con la excepción de la oficial, en ningún caso baja del 22% anual.

El escenario financiero indica que habrá que estar muy atento a una nueva ronda de esgrima entre la tasa de interés y la brecha que separa el valor del dólar oficial y el del paralelo.

A menos brecha, más tasas de interés y viceversa, dicen varios economistas acostumbrados a lidiar en tiempos de presión cambiaria, pero esa regla de tres simple no coincide con la visión del viceministro de Economía que, en caso de necesidad, quiere experimentar otras salidas de emergencia.

Si el Gobierno emite más pesos para aumentar el gasto público de aquí hasta octubre, probablemente la presión sobre los precios y el dólar se haga sentir (el oficialismo no lo cree así) y, más aún si, como parece, el viceministro de Economía se hace fuerte y evita una suba de las tasas de interés cuando esa tensión pueda aparecer.

“Delgado equilibrio” es la figura que utilizó un conocido economista para definir el futuro cercano en lo que respecta a emisión, gasto público, dólar y tasas.

Todo parece quedar en las manos de Kicillof y en el impacto que puedan tener los Cedines (certificados de inversión que surgirían del blanqueo de dólares, con destino a la compra de inmuebles) como sustitutos del dólar paralelo.

Evidentemente, ese equilibrio resulta muy delgado aunque la mayoría de los analistas continúa asegurando que, hasta octubre, no cabe esperar grandes cambios. Nada dicen de las sorpresas.