Por: Pablo Wende - La nueva orden "no escrita" de Guillermo Moreno causó una gran controversia en el mercado de capitales local. Las autoridades del Mercado de Valores transmitieron a los agentes de Bolsa la inquietud del secretario de Comercio Interior, comunicada por el presidente de la Comisión Nacional de Valores, Alejandro Vanoli. Algunos decidieron acatar el pedido de suspender la operatoria conocida como "dólar paridad", ó "dólar Bolsa", pero otros optaron por seguir operando al no contar con una norma escrita.

"Es imposible suspender la operación, porque tenemos clientes que nos pasan órdenes para que lo hagamos. Y no tenemos justificación para negarnos, tenemos peligro de perder a nuestra clientela o incluso de sufrir demandas", señaló uno de los agentes más activos en esta transacción.

Ante esta suerte de rebelión, no se descarta que el Gobierno opte, a través de la CNV, por prohibir la cotización de bonos en dólares en el mercado local. Hace tiempo que se venía especulando con esta posibilidad, teniendo en cuenta que ya en otras épocas se había aplicado esta medida. Es posible que esta medida drástica dependa de que el mercado se autorregule y disminuya esta operatoria o deje de operar voluntariamente con los bonos que se transan en dólares al menos por un tiempo.

La operatoria que Moreno quiere cortar consiste en comprar bonos en pesos, pero a las 72 horas vender ese mismo título en dólares. Los principales títulos argentinos que cotizan en Bolsa lo hacen tanto en moneda local como en moneda extranjera. Estos últimos se distinguen con una letra "D" al final. Por ejemplo, el Boden 2015 cotiza como "RO15", a $ 745, pero también está la versión en dólares, que se identifica como "RO15D" y que el viernes culminó a $ 89. El valor del tipo de cambio implícito en ambos precios se ubicó el viernes en $ 8,39.

Este valor subió significativamente en los últimos diez días, ya que desde mayo el Gobierno venía de alguna forma subsidiando la compra de dólares a través de la operatoria bursátil. Como la ANSES intervenía bajando el valor de los títulos en pesos, significaba un acceso más barato a los bonos en dólares. Por eso, el "dólar MEP" se ubicó desde mediados de mayo sensiblemente por debajo del "blue".

Esta transacción se efectúa en su totalidad en el mercado local y no involucra la fuga de dólares al exterior. El inversor arranca con pesos en una caja de ahorro para comprar bonos y termina con dólares depositados en la caja de ahorro. Se trata de una operación legal y transparente. Pero lo más importante es que para el Gobierno no significa una pérdida de reservas, ya que por cada comprador hay una contraparte vendedora.

Se trata de una de las operaciones favoritas de las empresas, justamente por tratarse de una transacción en blanco y que se hace en el marco que permite la legislación local.

La ofensiva de Moreno puede estar relacionada con una decisión de impedir que la ANSES se siga desprendiendo de bonos para tratar de bajar la cotización del dólar que cotiza a través de la Bolsa. El esfuerzo en ese sentido es muy grande y resulta difícil de sostener durante mucho tiempo. Es cierto que lograron bajar el dólar a partir del pico de mayo, pero la cotización venía mostrando fuerte resistencia a caer de los $ 8.

Además, Moreno le quiere dar mercado a los Cedines, que se estima comenzarán a cotizar en poco tiempo cuando se haya acumulado más volumen blanqueado. La operatoria con bonos en dólares le quita incentivo a la compra de el nuevo certificado de inversión, ya que el inversor tenía una manera de acceder a la compra e moneda extranjera a través del mercado de títulos.