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| Clásico de elección: reservas jaqueadas |
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05/08 - 09:18 Ambito Financiero |
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Cómo llegará la economía a fin de octubre es uno de los principales interrogantes del año; y en ese contexto la actuación del Banco Central es relevante, sobre todo por la evolución de las reservas.
Al repasar el comportamiento de las reservas en la "previa" de las últimas dos elecciones, se observa que el BCRA fue neto vendedor de dólares. En el período marzo-junio previo a las legislativas de 2009 se registró una caída de casi u$s 1.000 millones en el stock de reservas. Esta baja respondió a ventas de dólares por más de u$s 1.800 millones más pagos de deuda pública por más de u$s 600 millones que fueron compensados por un aumento de los encajes de u$s 1.300 millones (y unos u$s 150 millones de ingresos excepcionales). La historia no cambió demasiado en el período julio-octubre de las presidenciales de 2011, pero sí se profundizó la tendencia ya que se perdieron más de u$s 4.100 millones en reservas. De no haber mediado el hecho de que hubo ingresos extraordinarios, casi la totalidad de la baja de reservas tiene su correlato en venta de dólares del BCRA por más de u$s 4.700 millones. Pero la caída de reservas sumó más de u$s 8.600 millones porque hubo pago de deuda por u$s 3.300 millones y bajaron los encajes casi u$s 600 millones. La pérdida se atemperó gracias al ingreso de "swap" con bancos centrales internacionales por u$s 4.000 millones, la mejora en la cotización del oro que aportó cerca de u$s 800 millones.
De modo que el denominador común de la previa de las últimas dos elecciones fue que el BCRA vendió dólares. "Por lo tanto, no puede descartarse que el BCRA venda dólares en la previa de este año. Por ello la renovación de los "swap" con los bancos internacionales es clave para maquillar la caída de las reservas", señala un informe de M&S Consultores.
Lo preocupante es que el Gobierno lanzó el cepo cambiario para que el BCRA comprara no menos de u$s 1.000 millones por mes. Entre abril, mayo y junio las reservas cayeron u$s 914 millones; u$s 981 millones; y u$s 1.546 millones respectivamente (o sea, en el trimestre que la cosecha asegura un buen flujo de divisas, se perdieron u$s 3.441 millones). En julio apenas habría comprado aproximadamente unos u$s 200 millones cuando resta contabilizar las últimas tres jornadas del mes. En lo que va del año el BCRA ha perdido u$s 5.978 millones al día 26 de julio, mostrando un nivel de u$s 37.312 millones.
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