Por MARIANO GORODISCH - ¿Cuál es el valor técnico del dólar? ¿Cuánto debería valer? Uno de los mecanismos es tomar el último balance disponible del Banco Central (con fecha 7 de agosto) para ver cuál es la base monetaria, que asciende a $ 330.146 millones. Al dividir ese monto por las reservas que tiene el BCRA, que son de u$s 37.000 millones, arroja un valor técnico del dólar de $ 8,92. En efecto, la cifra prácticamente coincide con el valor al que cerró ayer el dólar en el mercado paralelo de la City porteña ($ 8,95).
Para tener una idea, el tipo de cambio promedio de conversión de los primeros siete meses del año daba $ 7,60.
Pero son valores que se parecen más a las estadísticas del Indec. “El valor de $ 8,92 está totalmente maquillado”, aclara en off the record un ex funcionario del ente monetario.
“Para saber cuál es el total de la base monetaria hay que considerar todos los pasivos monetarios, por lo cual hay que agregarle los $ 103.000 millones de Lebacs. De esta manera, la base monetaria sin lifting ascendería a $ 433.000 millones. Por otra parte, a las reservas del Banco Central hay que descontarle los u$s 8.300 millones de encajes de los bancos, por lo cual descenderían a u$s 28.700 millones”, advierte la fuente.
En consecuencia, para hacer bien la cuenta, dice, se deben tomar los $ 433.000 millones de base monetaria real dividido u$s 28.700 millones de reservas verdaderas, que da un dólar convertivilidad de $ 15.
O sea, si con todo el circulante emitido se quisiera comprar el total de las reservas que tiene el BCRA en su tesoro, se necesitarían $ 15 para adquirir cada billete estadounidense.
Gustavo Perilli, socio de AMF Economía, señala que, cuanto menos confianza se tenga sobre la moneda, más conveniente resulta que las reservas respalden la base monetaria, aspecto que no es necesario en los países más estables y desarrollados.
Un informe efectuado por el estudio Bein sostiene que la foto actual del dólar de convertibilidad se irá deteriorando dependiendo directamente de la trayectoria fiscal de los próximos meses.
Federico Muñoz, titular de la consultora que lleva su nombre, resalta que este valor técnico del dólar “no deja de ser una deformación de la época de la convertibilidad, cuando había que cubrir la totalidad del circulante con las reservas del Central, pero ahora se ha instalado como una referencia”.
La casualidad es que el precio del blue tiene una correlación importante con este valor: “Si uno observa las dos series empalmadas verá que los precios son coincidentes, aunque en realidad no es un fundamental de la formación del precio del billete informal, que más bien es resultado de la oferta y la demanda”, explica Muñoz.